非公开发行完成后，广晟资产持有2.11亿股，占总股本20.27%，另通过指示投票取得表决权6103万股（占发行后股本总额的5.87%），合计可支配表决权比例达26.14%。若非公开发行前广晟公司最终获得董事会多数席位，则实际控制人变更为广东省国资委，广晟资产成为控股股东。 
    广晟资产是广东省竞争性行业最大的国企，下属6家上市公司。1）广晟概况：目前总资产1400亿，下属上市公司6家，五大板块业务：有色板块（中金岭南、广晟有色）；电子板块包括风华高科、国星光电、佛山照明；工程地产目前没有上市公司，包括部分环保PPP业务；金融板块包括财务公司、基金、银行等。2）资产并购经验丰富，公私合营效果好：广晟此前有收购民企国星光电（持股比例20%）、佛山照明（持股比例18%）的经验。对于东江环保，广晟可以接受23%~24%的持股比例，广晟系收购的公司不是一定要追求非常高的持股比例。广晟将保留东江环保原有管理层，张维仰或担任副董事长。  
    广晟收购东江环保，新拓展环保业务，基于三点原因：1）业务转型升级：传统宏观经济发展到了瓶颈期，传统产业去产能，原有矿业、工程地产面临转型升级，非常看好环保板块的发展空间。2）政企关系强、金融支持、人才优势，业务协同潜力大：广晟政企关系非常强，部分领导现已担任地方政府领导；在省内省外有非常多资源。在金融方面，广晟融资成本融资基准利率下浮10%，可以对上市公司金融支持。广晟管理产业基金多达200亿，可以起到体外环保产业孵化的作用。广晟以后拟派1~2名总裁、财务总监进入东江环保。3）高度认可东江环保：看中东江环保的潜力，东江环保在危废产业是龙头企业，管理团队非常优秀。东江环保将成为广晟的环保业务平台，不断做大做强，做好国有资产保值增值。  
    危废行业发展空间巨大，2020年产能规划350万吨。国家数据每年危废产量4000万吨，我们预测实际产量比该数据大，危废处理市场空间仍有长足发展空间。规划2016年达到年180万吨的资质量，预计60%~70%达产。部分新建项目到2017年才可以贡献产能和利润。  
    投资建议：维持增持评级。我们预计公司16-17年归属母公司股东净利润4.26亿、5.42亿，不考虑增发目前市值143亿。我们认为：（1）广晟资产溢价27%受让公司股权，包揽20亿定增助力基本面拐点向上；（2）大范围限制性股票激励，员工利益与公司发展前景深度绑定；（3）广东国资委有望成为公司实际控制人，后续深度合作值得期待。建议投资者重点关注！ 
    风险提示：项目进展低于预期、宏观经济系统性风险