公司16 年上半年实现营业收入同比增长4.45%，主要受益于卫星定位终端同比增长8.90%，安防监控同比增长36.09%，元器件同比增长29.93%，设计服务和北斗运营分别同比下降48%和45%。实现归母净利润同比增长8.47%，主要受益于毛利率同比增长5.34%，其中，营收占比77%的卫星定位终端毛利率同比增7.8%，安防监控毛利率同比增0.84%，元器件、设计服务和北斗运营的毛利率有所下滑。
    实施“N+e+X”战略有效推进。卫星导航板块，继续保持领先优势，加强芯片及终端的技术升级和新品研发，完成地基增强系统相关设备研制；核心器件板块，芯片提升至55nm 和40nm 工艺制程，电路规模提升至1500万门以上，在宽带通信、卫星通信、惯导及视频传输类新品成功应用至多家重点客户，有望迎来突破；视频图像板块，实现设备重量降低50%，提升智能化水平，市场拓展方面取得良好成果。
    非公开发行股票募投项目助力公司发展。公司拟增发6500 万股募资11.65亿元，用于用于实施产业园建设，实施多功能卫星应用终端芯片及整机产业化、MEMS 组合导航生产测试能力以及人工智能视频系统（AIVS）产业化等建设，有助于公司进一步巩固优势地位，增强盈利能力，扩大公司经营规模和业务领域，提高市占率和核心竞争力，推进未来整体战略实施。
    盈利预测及投资建议：暂不考虑此次非公开发行情况下，维持16-18 年盈利预测，EPS 分别为0.20/ 0.27/ 0.37 元。我们看好公司在卫星应用、元器件等领域的发展前景，看好公司的成长性，维持“谨慎增持”的投资评级。
    风险提示：北斗招标进度低于预期；产业整合低于预期；市场竞争加剧。