在新材料方面，公司上半年实现销量4.91 万吨，同比增长8.99%，营业收入142642.62 万元，同比减少-4.12%； 实现归属于上市公司股东的净利润4924.81 万元，同比增长31.87%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后净利润3843.74 万元，同比增长26.49%。利润增长主要是新材料产品销量增长所致，而营业收入下降，主要是原材料价格下跌影响所致。
    康奈特业绩超预期，新能源业务板块未来值得期待。在国际新能源方面，报告期内，公司实现销售量158.73MW，营业收入56384.50 万元，实现净利润6427.19 万元，完成全年承诺净利润的64%。我们认为随着美国光伏市场的进一步复苏以及康奈特产能的释放，公司未来业绩值得期待。
    康奈特全球化布局，坐拥越南成本优势。受经济发展阶段差异的影响，与中国大陆相比越南博威尔特所处地区工人平均工资水平及电费等能源价格较低，有利于降低产品生产成本；在税收成本方面，越南政府为了吸引外资推出了多项税收优惠政策，越南博威尔特从2015 年开始享受企业所得税“两免四减半”、免增值税、关税的税收优惠政策。总体来看，越南生产基地的投产使标的公司较中国大陆同行业企业具有一定的成本优势。
    盈利预测与估值。假设宁波康奈特全年并表的情况下，我们预计公司2016-2018 年EPS 为0.42 元、0.48 元、0.56 元。根据我们的预测，公司2016年铜合金加工业务将贡献1 亿元净利润，我们选取海亮股份以及楚江新材作为可比公司，取其2016 年wind 一致预期的算术平均值39 倍作为铜加工业务的估值，对应的合理市值为39 亿。另一方面，假设收购完成后2016 年宁波康奈特全年并表，那么2016 年光伏业务将为公司贡献1.34 亿的净利润。
    我们选取协鑫集成、拓日新能作为公司光伏业务的可比公司，由于宁波康奈特的生产地在越南，不受美国双反调查的影响，因此我们认为宁波康奈特跟国内的光伏厂商相比具有较大的竞争优势，可以给予20%的估值溢价，对应宁波康奈特的合理市值为61.9 亿元。对应增发完成后5.64 亿的总股本，合理的目标价为17.89 元,维持“买入”的投资评级。
    风险提示：美国、欧洲对越南实施“双反调查”；大盘系统性风险。