维持增持评级。鉴于锌合金延迟投产和新项目投产后折旧费用的上升，我们下调2014-2015 年EPS 至0.35/0.45 元（原为0.54/0.78），增加2016 年
    EPS 预测为0.52 元。考虑到公司募投项目投产后，后续或继续向深加工领域延伸以提高产品附加值，维持目标价18.9 元，空间15%，维持增持
    评级。
    募投项目投产将大幅提高收入增速。2013 年下半年投产的无铅铜和铜板带当前进展顺利，2014 铜板带/无铅铜产量有望达到1.2/0.85 万吨，锌合金项目预计将10 月份投产。我们预计全年收入有望达到29%增长。
    费用端仍一定的存压力。项目投产后，公司固定资产从2012 年年底的1.4亿元增加至2014 年Q1 的7.5 亿元，预计折旧费用全年同比将增加5000万元左右。而应收账款和存货的小幅攀升也将占用营运资金，财务费用可能微幅走高，全年来看，费用端的存在一定的压力。
    战略调整或打开后续成长性。我们认为，大股东2 月份的间接增持体现出对公司长期的看好，目前一致行动人持股已高达70.4%。我们认为，自行培育项目有周期长、风险大的特点，经历了锌合金和铜板带项目后，公司未来或将另辟蹊径，转向对外扩张以实现外延发展。我们认为，公司后续或将向深加工迈进，以提高产品附加值。而极低的杠杆率为此留下空间，未来仍然具备较高的成长性，因此我们维持公司的目标价。
    风险提示：锌合金项目投产低于预期；财务费用提高较快