收购交易标的宁波康耐特100%的股权作价15 亿元，其中现金支付60%。标的公司承诺2016~2018 年净利润分别不低于1.00 亿元、1.17 亿元以及1.34亿元。按照2016 年承诺净利润，宁波康耐特100%股权估值为15 倍PE。
    标的公司享受成本、贸易、技术三大优势。标的公司设立在越南，具有比中国更低的人工成本、政策优惠和关税减免。越南已签署加入TPP 的协议。未来越南出口TPP 国家的光伏产品关税将降为0。公司多晶、单晶转换效率高，PERC 技术下半年可达量产，PERC 产能为100MW。在前沿技术开发方面，新制绒与金属化技术、N 型单晶电池技术正在进行。其中，N 型单晶电池技术目标至2018 年中单晶电池转换效率达到22.5%。
    光伏行业进入成熟增长期。光伏行业增长受助于成本不断下降和转换效率提升。平价上网的地区和产品越来越多。此外，储能技术的快速进步、成本迅速下降和产量的高速增长为电能难以控制的光伏发电提供核心改善。在今后五年，分布式光伏装机进入爆发阶段，有望成为未来五年光伏发电装机的核心领域。
    公司铜合金主业进入爆发期。公司战略思路明确，进行针对性研究，走差异化竞争道路，开发中高端产品。受此影响，过去几年公司毛利率远高于行业其他主要公司。未来两年内，公司集中有三个大项目（锌合金、铜合金）完成建设并投产，目标客户均是苹果、华为、西门子等大型企业，延续高毛利和高收入态势。
    盈利预测：我们预计2016/2017/2018 年博威合金将实现2.11亿元、2.66 亿元、3.32 亿元的净利润。对应2016/2017/2018年PE 仅为31.28、24.85、19.91。给予“强烈推荐”评级。
    风险提示：铜合金销售不及预期、全球光伏行业增速放缓、越南政治风险