去年9月份2000万平米干法隔膜投产后持续稳定放量，同时年初投产的2500万平米湿法隔膜销售也在顺利推进中，预计今年下半年可以看到对业绩更明显的贡献。今年公司锂电池隔膜板块业务目标销量在9000万平米，是去年的2倍以上。从明后两年看，若各项目推进顺利，每年年初都将有新增产能投产，业绩增长的持续性有保障。总体到2018年将形成5000万平米干法和19000万平米湿法的2.4亿平米锂电池隔膜产能，公司营收规模和业绩将上新台阶。
    BOPA膜业务成上半年超预期最主要贡献。受去年年底尤尼吉可退出影响，国内BOPA膜缺口带动价格上涨，随后一直维持在高位震荡，目前市场平均价格同步法28500元/吨左右，分步法27000元/吨左右相比去年同期同步法24000不到的平均价涨幅明显。公司是国内同步法BOPA膜的佼佼者，目前销售顺畅，价格支撑较足，下半年又将迎来一波旺季，在需求的推动下预计价格可能会有进一步上涨的动力。我们认为BOPA膜业务将成为今年最大的超预期因素。公司目前拥有2.85万吨的产能，其中分步法9000吨，其余均为同步法，今年目标销量3.3万吨。
    估值与评级。上调我们对公司2016-2017归母净利润预计分别到4.65亿和5.75亿；每股收益分别为0.75元/0.71元（考虑非公开发行），0.93元/0.87元（考虑非公开发行），对应14日收盘价PE为34X/36X，28X/30X。维持“买入”评级，6个月目标价31.5元。
    风险提示：项目推进不达预期，隔膜需求不达预期。