1-6月，由于项目竣工和结算面积增加，公司实现营收551.74亿元，同比增长30.30%；同时，由于项目结转权益比例下降，公司实现归母净利润49.55亿元，同比增长0.12%，增幅低于营业收入增速。公司作为全国布局的房地产龙头，充分受益于此轮房地产基本面复苏。2016 年1-6月，公司累计实现签约面积821.84万平米，同比增长40.55%；累计实现签约销售金额1106.25 亿元，同比增长45.48%。进入6月，公司销售面积、销售金额和单价仍维持在年初以来高位水平，这与我们观察到的一二线核心城市及部分三线城市供需两旺的格局相一致，同时也与公司2015年下半年持续加大土地投资力度的策略相关。作为去年以来唯一坚定看好房地产基本面持续复苏的卖方团队，我们认为保利作为行业龙头，本轮周期精准把握土地投资时间战略和空间战略，全年销售和业绩增长具有高度保障。 
    国企改革有望进一步提速，公司将持续受益。近期多家国企整合动作频频，预计下半年国企改革将进一步提速。保利地产作为保利集团旗下最大的地产业务平台，是本轮地产企业国企改革龙头。公司实际控制人保利集团目前正就与中国航空工业集团地产业务资产的重组整合进行论证研究，初步测算涉及约70个项目，交易标的金额不超过公司净资产15%（149.02亿元）。中航工业集团旗下地产业务资源丰富，目前拥有中航瑞赛、中航万科、中航里程、中航地产四个业务平台。如果本次整合成功，我们认为未来保利集团土地储备和项目资源上将进一步丰富，而保利地产作为保利集团主要地产平台也将充分受益。  
    投资建议：公司本轮地产周期拿地策略正确，销售表现优异，持续受益于行业基本面复苏。同时公司是本轮国企改革地产公司龙头，持续受益国企改提速。公司估值在主流地产股中最低，具有较高的安全边际，我们看好公司的长期投资价值。预计公司2016、2017 年EPS 分别为1.28 和1.50元，对应PE 分别为7.3和6.2倍，维持"买入"评级。    
    风险提示：行业成交回升低于预期。