另外煤炭价格略微回升导致动力能源成本16 年会有所增加，综合来看全年有望实现3.4 亿增量。
    50 万吨牛皮卡纸投产，国际项目按计划进展顺利，为18-20 年业绩增长奠定基础：公司50 万吨牛皮卡纸于近期正式投产，初步测算每吨至少可净赚200 元以上，为17 年业绩提供支撑。另外公司两个国际化项目正逐步开展。其中，老挝项目将于16 年下半年启动建设，预计18 年一期投产20 万吨浆纸。老挝项目优势在于成本低、税收政策好、运用范围广，预计每年可为公司贡献3-4 亿利润贡献。美国阿肯色州绒毛浆项目现已开始环评阶段，预计17 年下半年开始建设，到19 年正式开始投产，2020 年达到满产70 万吨，预计毛利率在40%-50%。
    进军生活用纸行业，多远业务齐头并进：在传统造纸业务稳步发展的前提下，于去年正式进军生活用纸行业，公司现有生活用纸产能12 万吨，收入在15 年达到6 亿规模，但尚未盈利，毛利率仅为12.7%，与行业内专注生活用纸企业相比，还有很大的提升空间。另外，公司与日本最大的造纸企业Crecia 公司合作的纸尿裤将于近期上线，通过原有生活用纸渠道和电商逐步扩展，纸尿裤行业渗透率极低，国内市场几乎被国际品牌垄断，公司有望借助日本高质量生产打开国内市场，是公司未来的一大看点。
    盈利预测与投资建议：预计公司2016/2017 年净利润为10/12 亿元，当前136 亿市值对应13.6、11 倍。公司未来三年成长点清晰可见，业绩稳中有升基本可以确立，在中报即将披露之际强调对公司的推荐评级。