此外，公司对外开展融资租赁业务增加，盈利能力也有的提升。
    2、融资租赁引领金融布局，打开成长天花板
    公司已构建了由融资租赁公司、财务公司、互联网金融平台、新三板基金等组成的金融板块，盈利能力高于传统造纸业务，成功开辟了又一新增长点。成立至今不到三年的晨鸣租赁，目前资产管理规模已近300 亿元，没有出现一笔坏账和逾期，15 年对公司整体盈利贡献4.6 亿元，我们估计16 年盈利贡献仍可达60%-70%。而租赁公司增资带动业务规模进一步提升，同时租赁杠杆仍有放大空间，未来持续驱动公司业绩强劲增长可期。
    3、优先股发行强化业绩增长动力
    去年9 月公司非公开发行4500 万股优先股方案获得证监会通过，一季度公司已完成第一批2250 万股优先股的发行工作，预计第二批后续将迅速跟进。我们认为，优先股的发行有望进一步优化公司资产负债结构，拓宽融资渠道，降低融资成本，进一步提升公司整体盈利水平。
    4、造纸回暖&租赁助力，维持“审慎推荐-A”评级
    公司战略布局基本完成，造纸主业回暖，融资租赁业务开始发力，未来带动公司高增长可期；近期定增预案拟募资52 亿元，投向年产40 万吨漂白硫酸盐化学木浆项目及偿还银行贷款，后续有望进一步降低生产成本，提升盈利能力。预计16～18 年EPS 为0.93 元、1.18 元、1.41 元，维持 “审慎推荐-A”评级。
    风险提示：浆价持续上涨、纸品需求下行、租赁业务低于预期。