◆连接器行业空间大，中国市场快速增长：2015 年全球连接器市场规模超过3000 亿元，中国市场超过800 亿元，全球行业龙头泰科电子连接器收入接近百亿美元，市值超过200 亿美元；中国连接器行业在龙头企业带领下持续快速增长，近年来行业增速在10%左右，但行业龙头（top5）近五年的复合增速超过30%，中国优势企业在连接器行业竞争力突出，目前国内外行业龙头收入规模与市值仍有较大差距，未来仍有广阔的成长空间。
    ◆公司军品连接器优势明显，受益国防军工全方位发展：公司起步于中航工业体系，在航空领域有天然优势，依靠自身突出的竞争力进入其他各大军工集团，目前产品覆盖各大军工领域。目前公司军品领域收入占比超过五成，受益于国防建设景气持续，武器装备电子化提升及国产化率提升，我们预期军品连接器未来三年有望保持20%以上复合增长。
    ◆务实进取，民品市场多点开花：在防务市场之外，公司积极进取，紧抓市场需求，目前民品收入占比接近50%。1)在通信领域，公司收入规模13亿元，成为华为、中兴、三星核心供应商，受益于通信巨头国际市场开拓，未来将稳步增长；2)在快速发展的新能源汽车领域，公司目前是新能源汽车连接器领域最大的供应商，2015 年新能源领域收入4 亿元，今年有望翻倍；3)此外，轨道交通、消费电子、医疗齿科、液冷系统等领域也在积极开拓，将成为未来新的增长支撑；4）公司新开拓的液冷系统性能优势突出，在军工和民品都有广泛应用潜力，将成为新的重要增长点。
    ◆首次买入，目标价50 元：我们预计公司2016-2018 年净利润分别为7.96/10.54/13.42 亿元，复合增长率为33.1%，对应EPS 为1.32/1.75/2.23元，给予2016 年PE 为38 倍，对应目标价50 元，给予买入评级；
    ◆风险提示：武器装备开支增长不及预期，新能源汽车发展不及预期。