公司业绩预告修正超出此前预期水平。我们认为公司业绩继续高速增长的原因主要有：1、防务市场销售收入大幅增长；2、新能源汽车配套产品销售收入大幅增长；3、一季度末产品交付金额超出预期，最终确认收入较预期增加；4、合并范围内控股子公司业绩增长超预期。
    军品需求较旺有助公司收入维持较快增长。公司为我国海、陆、空、天、电子等各军种提供连接器等产品，军品收入约占公司总收入的55%。预计未来5-10 年军费投入总规模将维持8%以上复合增速，武器装备采购投入增速提升。基于我国面临的地区安全形势及未来作战方式向信息化转变，海空军和信息化装备的复合增速将有望达到15%-20%。公司军品中海空军装备占据较大份额，将有望显著受益。
    民品业务：通信业务增速趋于稳定，新能源汽车业务处于高速成长期，医疗设备取得显著进展。通信业务方面，微波产品发展较快，但随着通信行业投资走下增速高峰，预计未来收入持平或略有增长。公司在新能源汽车连接器已进入比亚迪、江淮、宇通等品牌的配套体系；受益于行业爆发式增长，新能源汽车业务15 年全年订单4.6 亿元，同比增长2 倍，成为公司的第二大民品业务。此外，公司在医疗设备、雕牙机和陶瓷模块领域也取得显著发展，收入有望实现快速增长。
    确保内生增长，持续展开资本运作：富士达已在新三板挂牌，关注公司外延式收购步伐。此前公司披露了控股子公司中航富士达在新三板挂牌交易的公告。我们认为，富士达在新三板挂牌有助于公司融资渠道的进一步拓展，增强富士达的品牌价值并促进市场开拓，提升公司资产价格。此外，公司近年来加快外延式收购的步伐，先后收购沈阳兴华、中航富士达、翔通光电并在去年年初通过设立合资公司方式实现对深圳鑫达亿通的收购。
    我们认为通过并购做大是连接器行业的行业特征，未来中航光电有望继续加快外延式并购步伐，通过外延式并购实现公司规模和利润的快速增长。
    风险提示。军品交付进度不达预期；新能源汽车订单不达预期，通信领域投资大幅下滑等。
    盈利预测、估值及投资评级。考虑一季度业绩大幅增长，我们上调公司2016/17/18 年EPS 的预测至1.24/1.55/1.92 元（原预测为1.19/1.49/1.85元）。考虑到未来2-3 年军品继续稳健增长、公司由部件供应商向系统级产品供应商转型、新能源汽车业务高速增长、通信业务趋于稳健以及公司外延式增长预期，维持公司“增持”评级。