景域文化是中国领先的旅游产业O2O 一站式服务生态圈企业，旗下拥有奇创旅游规划咨询机构、驴妈妈旅游网、上海景域旅游发展有限公司、上海景域旅游营销服务有限公司、帐篷客度假酒店、上海景域旅游投资有限公司六大事业板块。双方达成战略合作伙伴关系，景域文化在旅游规划、营销推广、门票销售、景区管理、旅游新业态开发等方面拥有丰富的运作经验，将弥补黄山旅游在开拓外延景区及旅游项目经验上的不足，共同推进黄山旅游走出黄山、迈向全国的战略布局。
    2、绑定驴妈妈获得线上消费入口，将为公司旗下的各类旅游消费产品导流。
    景域文化将通过旗下的驴妈妈旅游网、驴妈妈国际旅行社为黄山引流，且双方约定，自2017 年起，驴妈妈旅游网将成为黄山旅游门票业务唯一战略合作OTA，并承诺销售门票不少于100 万张。2015 年全年，黄山风景区共接待游客318 万人次，黄山旅游也是驴妈妈的第一大供应商，2015 年驴妈妈向其采购金额达到2.48 亿元。据易观智库统计，2015 年中国在线周边自助游市场交易规模主要集中在驴妈妈、同程和携程，三家公司占78.8%的市场份额，其中驴妈妈市场份额最高，达到30.7%，交易规模为13.6 亿元。驴妈妈是第一个切入周边自助游的OTA，占据入口优势，将为黄山旅游旗下的各个景区、酒店等消费项目导入客流。
    3、合作开拓休闲度假类新业态产品，后续资本运作可期。公司将借助景域文化在帐篷客及其他精品度假酒店、乡村度假酒店、房车度假营地等旅游新业态上的IP 资源，在黄山及其他景区共同打造休闲度假等新业态旅游产品，还将在资本运作方面开展更多合作。
    4、投资建议：公司未来将持续受益于交通改善（京福高铁、杭黄高铁），我们预计上半年客流同比增长8%-9%左右，业绩有望延续较快增长。此次与景域文化的合作，公司不仅将获得在线周边游的消费入口，还将在黄山推进开发休闲度假类新业态产品，后续公司与祥源控股、含元资本、景域文化等多方合作下的资本运作值得期待。我们预计2016-2018 年每股收益为0.51、0.61、0.72 元，当前股价对应的市盈率为32、26、22 倍，维持买入评级。
    附录：框架合作协议的主要内容
    （一）合作各方
    甲方：黄山旅游发展股份有限公司乙方：上海景域文化传播股份有限公司（二）合作内容
    1、旅游策划、规划及设计咨询服务。乙方利用旗下的奇创旅游规划机构，为甲方的旅游景区、拟开发的旅游项目，提供旅游目的地全域开发方案、片区旅游规划、景区提升规划、资源整合策划、旅游景观设计等专业服务。
    2、旅游营销推广。乙方利用其景域旅游营销服务有限公司及其丰富的实操经验，为甲方在品牌营销规划、品牌策划设计、旅游网络营销、旅游节庆营销等方面提供服务，打造黄山旅游崭新的旅游形象，提升黄山旅游品牌影响力。
    3、旅游产品销售。乙方将发挥旗下驴妈妈旅游网、驴妈妈国际旅行社在渠道和分销等方面的优势，通过联合举办活动等方式，促进甲方旅游景区、宾馆饭店等旅游产品的销售，并为甲方输送更多的入境游客。甲方的在线销售及专项活动政策，将继续向乙方倾斜。自2017 年起，甲方将驴妈妈旅游网作为黄山旅游门票业务唯一战略合作OTA，驴妈妈旅游网承诺自2017 年起黄山门票年销售量不少于100 万张。
    4、旅游景区的运营管理。双方将充分发挥各自优势，就旅游景区运营管理开展互利合作。
    5、帐篷客等旅游新业态投资开发。甲方将借助乙方帐篷客及其他精品度假酒店、乡村度假酒店、房车度假营地等旅游新业态的IP 资源，推动相关项目在黄山落地开发，共同打造休闲度假等新业态旅游产品。
    6、乙方拟发起设立中国电子门票研究中心，邀请甲方作为该中心核心理事成员单位，参与中国旅游电子门票行业战略研究，在景区门票数据共享、企业交流、行业情报研究、决策咨询等方面进行深化合作，共同开展中国旅游电子门票前沿性合作。
    7、其他方面。甲乙双方可就资本运作等其他方面尝试开展深层次、多方位的合作。双方将根据合作进展，就共同成立黄山全域旅游研究院、黄山旅游企业管理咨询机构等合作机构进行协商，出资比例及运作模式另行商议。