公司收购天津东皋膜31%股权，设立北京分公司拓展充换电设施、光伏与电能质量治理等新业务，新能源产业链布局获提速，我们维持2016-17 年EPS 为0.49/0.58 元的预测，考虑天津东皋膜拥有自主知识产权生产技术和2亿平方米扩产进度有望超市场预期，给予公司高于行业平均估值水平2017 年65 倍PE，上调目标价至38.00 元（原30.14 元），增持评级。
    湿法隔膜受益三元动力电池需求井喷，天津东皋膜依靠自有技术与产能有望加快进口替代进程，跻身国内高端湿法隔膜前列。市场认为天津东皋膜湿法隔膜产品处于第二梯队，产品并未进入动力电池核心供应体系，产能扩张慢于竞争对手。我们认为天津东皋膜拥有自主知识产权工艺、自主集成自动化生产线，2 亿平方米扩产进度有望超出市场预期：1）天津东皋膜拥有自主知识产权“湿法”陶瓷双面涂层隔膜技术领先，具有低内阻（大孔结构）和高国产化率等优势，下游客户对产品评价较高；2）核心客户力神、福斯特、德朗能等已经进入工信部动力电池目录，下半年产能扩张有望加快进口替代进程；3）公司经过3 年研发完成“中西合壁”自动化生产线建设，其设备投资规模仅为日本的三分之一，隔膜生产线扩产周期一般10-12 个月，预计公司2016 年三季度核心进口设备陆续到厂，年底有望完成2 亿平方米生产线安装与调试，在行业需求井喷之初抢占先机。
    风险提示：配网投资规模不如预期，天津东皋膜产品推广不达预期。