考虑公司1.6 亿元投资天津东皋，积极进军新能源汽车产业链，我们结合PE 和PEG 估值方法，给予30.14 元目标价，首次覆盖，“增持”评级。
    收购无锡变压器70%股权，完善配网一/二次产品布局，受益“十三五”配农网投资上调。2015 年配网招标规模大幅提升，非晶变与环网柜增速可观，“十三五”期间电网投资有望向配网倾斜。公司收购无锡变压器70%股权，完善配网设备产品齐全，积极面对电网招标新规。我们认为公司完善配网设备产业链布局，有望提高电网公司中标率，受益“十三五”配农网投资上调，确保传统业务业绩稳定增长。
    投资天津东皋膜，正式进军新能源汽车产业。公司出资1.6 亿元收购天津东皋膜31%股权，天津东皋膜专注湿法隔膜行业，已建成产能2500 万平方米，成功进入力神、福斯特等一线三元电池企业供应链，2016-17 年承诺业绩1.2 亿元，2018-19 年承诺业绩1.8 亿元和2.3 亿元。我们认为湿法隔膜主要应用于三元电池，可以大幅提升电池安全性，公司投资天津东皋膜将加速其产能释放，伴随乘用车与物流车三元电池渗透率提升，有望抢得市场先机、受益三元电池爆发式增长。
    风险提示：配网投资规模不如预期，天津东皋膜产品推广不达预期