下游需求旺盛+消费升级，食品配料高速成长可期：公司食品配料下游主要集中于烘焙行业，其中奶酪1Q2016 同比增长39.84%，但目前人均食品配料还仅为世界平均水平的29%，未来空间巨大。除下游增量和西式饮食文化普及带动相关配料消费提升以外，在现有产品结构中，天然奶酪仅占27%（零售渠道），纯可可脂巧克力占比不足10%，随着消费升级，未来高端食品配料的占比将逐步提升，爱普作为“高端配料（天然奶酪+纯可可脂）+香精香料”解决方案的提供者，将明显受益于消费量提升和结构升级的双重趋势。
    一站式服务叠加强大渠道能力，打造核心竞争力：与传统的食品配料贸易不同，公司利用在食用香精香料方面的优势，采用“食品配料+香精香料”一体化解决方案业务模式有效提升了客户黏性。此外，公司还积极强化营销渠道，截止15 年底，公司已经设立了15 家专业销售子公司，并拥有600 余家主要直销客户和1,000 余家经销客户。
    未来，公司还将以每年4-6 家子公司（或办事处）的速度进行扩张，并且建立相应的仓库和冷链，拓宽服务面积，提升服务水平。
    盈利与预测：预计公司2016-2018 年EPS 为0.70 元、0.88 元、1.10元(上调后)，对应PE 分别为33 倍、26 倍、21 倍，考虑到公司食用香精的龙头地位以及食品配料业务的高速发展，维持 “买入”评级。
    风险提示：食品安全风险；行业竞争加剧