分产品看，食品配料实现收入12.59 亿元，同比增长17.26%，香精同比下降1.37%、香料同比下降8.86%，但香精香料业务为公司贡献了57%的毛利。
    全球香精香料市场保持稳定增长，中国略快于全球市场：全球香精香料市场1990 年的销售额为78 亿美元，2014 年达到248.9 亿美元，增长了3 倍以上，预计2019 年，全球香料香精市场将可达到327 亿美元，2014-2019 年的复合年均增长率将达到5.63%； 国内市场方面，2015年1-10 月规模以上香精香料企业实现主营业务收入517.62 亿元，同比增长3.98%，实现利润总额60.97 亿元，同比增长13.86%，预计未来5年中国香料香精行业将继续快速稳定发展，预计增长5%-10%的水平。
    公司业务模式与凯瑞更为接近或是中国的凯瑞：公司在坚持以香料香精为主业核心的同时，还致力于向食品企业提供优质的食品配料和食品制造解决方案，通过一体化服务提升客户价值。公司未来向下可以向客户提供包括香精香料、食品配料和食品制造综合服务解决方案，参考公司现有业务结构，我们认为公司的模式或和凯瑞集团更为接近，爱普或是中国的凯瑞。
    盈利预测与投资评级：预计16-18 年EPS 为0.64、0.73、0.83 元（调整后），对应PE 为36 倍、31 倍、28 倍，维持公司 “买入”评级。
    风险提示：食品安全风险、原材料价格波动风险。