有别于大众的认识：（1）可转债发行落地，后续教育业务布局有望加速。公司15 年开始把职业教育作为第二主业，先后收购了建筑教育龙头学尔森、考研教育龙头跨考教育，并参股了医学和法学教育标的金英杰和筑龙网。这次12 亿可转债发行后，将极大增强公司资金实力，后续职业教育的布局有望提速。公司坚定看好职业教育业务的发展前景，15 年成立洪涛教育，旨在打造职业教育研发和控股平台，整合相关资源，提升业务协同性，未来还将结合内生和外延手段，完善在职业教育产业链布局的完整性、提高协同性，巩固公司在职业教育的龙头地位。（2）学尔森和跨考教育结束投入期，今年盈利有望大幅好转。公司去年并购的学尔森和跨考网没有完成承诺利润，跨考教育主要是2015 年聚焦业务调整升级，将线下业务从传统的单一教学点面授模式升级成“中央厨房研发+O2O 教学+KTS 系统管理”的2.0模式，导致2015 年营业收入增长未达预期，系统研发成本费用支出提高所致。学尔森主要是由于一些证书考试推迟或暂停，营收受到影响，且15 年在网校智能学习平台升级及网络课件的开发上投入较大，成本费用增加较大。今年两个子公司线上平台的投入期结束，线上学员增长较快，一季度已经合计实现净利润1207 万元，同比有较大增长，我们认为今年学尔森和跨考完成承诺业绩的概率极大。（3）主业订单高增长，业绩增长有保障。公司今年装饰业务订单快速增长，其中现金流和利润率较高的佛教、医院等项目占比增加，为未来几年的业绩增长提供较强保障。
    维持盈利预测，维持“增持”评级：预计公司16 年-18 年净利润为4.5 亿/5.4 亿/6.75 亿，增速为26%/20%/25%，PE 分别为23X/19X/15X。维持增持评级。