收购卡乐互动增厚业绩明显，助力智能包装内容创新。公司全资孙公司堆龙鸿晖拟以自筹资金人民币12亿元收购卡乐互动21.8%股权，卡乐互动主营手游行业，西藏道临承诺卡乐互动2016-2018 年净利润为3.55、4.5 及5.5 亿元，对应16 年收购PE 为15.5 倍，对应估值较为合理，预计将增厚公司16-18 年净利润0.77、0.98 及1.20 亿，剔除自有资金银行利息机会成本2%，实际增厚应为0.53、0.74 及0.96 亿。
    本次收购完成后，公司将通过参股手游公司的形式获得内容创新与功能拓展的基础平台，智能包装战略再落下一子，具体包括：1、提升包装产品对消费者的吸引力；2、拓宽公司下游客户的宣传渠道；3、赋予包装产品增值服务能力；4、提高公司大数据应用水平等；总体来看，本次收购标的公司具备良好成长性及盈利能力，一方面可显著增厚公司业绩，同时预计将加速公司智能包装战略落地进度，整合前景值得期待。
    联手中科金财与乾元联合，再度加码智能包装。中科金财是国内领先互联网金融综合服务商和智能银行整体解决方案提供商，乾元联合是一家致力于推动智慧金融行业发展的投资机构，公司和双方紧密合作，希望通过以二维码技术为代表的互动媒介在包装产品上的应用，将食品饮料产品的流量转换成标准化可视化的数据，并以此为基础建设流量分析与数据分析平台，并挖掘流量价值，实现包装产品的功能拓展与价值提升。
    主业稳健增长，纵横双向加速整合大包装行业。主业金属包装业务增长稳健，二片罐业务将受益于啤酒罐化率提升快速增长。大包装行业整合方面，公司横向通过战略入股国内二片罐龙头中粮包装（27%），助力公司二片罐业务跨越式发展，强强联合加速金属罐行业整合，入股国内塑料软包装龙头永新股份（25.13%）拓展塑料包装领域。纵向自上而下贯通大包装产业链，为客户提供灌装、二维码、包装设计与品牌管理等一体化业务，为公司从制造商向包装一体化服务商转型打下坚实基础。
    布局体育和快消产业，一体两翼战略有序推进：2 亿体育基金成立，已对冰雪体育项目进行投资，有望共享万亿体育盛宴。此外通过认购沃田农业20%股份，涉足蓝莓产业链，拉开对下游消费行业投资序幕，也为现有包装一体化业务创造商机。
    维持“买入”评级，未来3-6 个月目标价11-14 元。考虑到公司主业仍能保持稳健增长，并且积极外延扩张，纵横双向进行大包装行业整合，加速从传统制造商向服务商转变。同时公司积极拓展体育和快消领域，打造业绩新增长点。此次收购和成立合资公司将加速公司智能包装战略进度，从而进一步拓展产品功能和提升价值。我们预计公司16-18 年EPS 分别为0.54、0.63 及0.73 元，对应当前股价PE 为16、13、12 倍，我们给予公司2016 年20-25 倍估值，未来3-6 个月目标价11-14 元
    风险提示：红牛增速低预期；二片罐业务拓展低于预期；并购进程低于预期；新业务拓展进度低于预期。