2015年公司实现收入27.71亿元，其中智能制造板块实现收入约20亿元，占比逾70%。     
    通用伺服及新能源汽车电机控制系统是公司未来两年主要增长动力。根据中国变频器行业分析报告，未来三年我国中低压、高压变频器市场的年复合增长率分别为10%和15%；公司的主打产品电梯一体化系统受房地产行业的影响预计近两三年亦将保持平稳发展态势。
    因此，未来2-3年，公司的增长动力将主要来自通用伺服和新能源汽车电机控制系统。今年1-5月，公司通用伺服的收入增速超过60%，预计全年增速在50-60%之间，销售收入将超过3亿元。我国新能源汽车行业继续保持高速发展态势，2015年公司80%以上的新能源汽车电机控制系统收入来自宇通客车，预计2016年客车电机控制系统的收入仍将占绝对优势，物流车则有望开始出现放量，全年新能源汽车产品的收入增速有望达到50%左右。
    长期看好机器人及新能源乘用车电控系统的巨大空间。公司致力于机器人核心部件的研制，涉足的产品包括DDR电机、编码器、工业视觉系统、机器人专用控制器等。"中国制造2025"明确提出要推进制造过程智能化，通过搭建智能工厂，使企业生产过程向自动化、数字化、智能化方向发展。2015年中国市场销量超过75000台，同比增长36.6%，全球每售出3台机器人，就有1台卖到中国。从长远来看，受益于国内制造业人口红利的逐步消失和进口替代步伐的加速，公司机器人业务将迎来重大发展机遇。
    同时，我国新能源汽车亦继续保持高速发展态势，据中国汽车工业协会统计，2016年1-5月全国新能源汽车共生产13.2万辆，销售12.6万辆，比上年同期分别增长131.4%和134.1%。至5月底，我国新能源汽车渗透率仅1.22%，潜力巨大。公司目前的新能源汽车电控系统收入主要来自客车领域，乘用车领域尚处于培育阶段，预计明后年放量的概率较高。
    盈利预测与投资评级。我们预计公司2016/2017年营业收入分别为34.63/43.29亿元；净利润分别为9.95/12.44亿元，对应EPS为0.63/0.78元。给予公司2017年25-30倍PE，6-12个月目标价区间为19.56-23.48元。目前公司股价18.66元，位于目标区间附近，给予"谨慎推荐"评级。
    风险提示。宏观经济不景气导致下游需求不足。