糖尿病药物：阿卡波糖为II 型糖尿病一线用药。阿卡波糖进入2012 年新版基药目录后，发力基层市场，销售持续攀升，公司市场份额不断上升对应拜耳市场份额持续下降，2015 年公司重点医院市场份额为24%，进口替代持续，预计未来三年CAGR 维持30%以上。为延长阿卡波糖系列生命周期，公司申报新剂型咀嚼片，并已经获批，后续将有产品线研发和外延预期，长期有望打造糖尿病用药全系列产品线。
    免疫抑制剂：三大主流品种均是国内品牌第一。作为国内器官移植术后抗排异用药的龙头企业，拥有最全的一线用药产品线。2015 年，公司免疫抑制剂在重点医院市场份额占到21%，仅次于安斯泰来。其中环孢素市场份额已经超越诺华，跃升第一；他克莫司、吗替麦考酚酯份额持续攀升，超越原研厂商可期。
    消化系统用药：行业第二，进口替代。消化性溃疡药主打品种泮托拉唑市场份额19%，相比原研厂商奈科明26%，赶超指日可待。埃索美拉唑预计2017 年获批，公司消化系列产品线将得到丰富。
    达托霉素市场空间广阔，未来具备成为大品种潜力。在2012 年全球销售额已达到8 亿美元，2014 年，达托霉素已在世界40 多个国家和地区上市，销售额合计为14.08 亿美元，预计公司首仿上市，未来收入可达5 亿元人民币。
    百令产品线：产能瓶颈缓解后收入有望翻番。2015 年收入超17 亿元，增速超30%，预计2016 年收入突破20 亿元。百令产品供不应求，主要矛盾是产能不足，随着适应症拓宽和下沙新基地投产，长期25%复合增长可期。
    “三流合一”促医药商业格局重构。浙江省试点“三流合一”平台，目的在于压缩多余过票环节，且回款周期缩短为30 天，如果严格实施，将大大提高商业公司资金周转效率，龙头公司在趋严的控费政策下将因集中度提升而愈发强大。
    盈利预测与投资建议。预计未来三年归母净利润将保持25%以上复合增长率，我们采取分部估值法，对公司工业给予31 倍PE、商业部分21 倍PE，对应目标价为83.27 元，维持“买入”评级。