符合预期。
    评论：
    医药工业表现强劲，核心品种延续高增长。公司一季度业绩增长符合预期，预计报告期内医药工业板块营业收入同比增长约25%，其中阿卡波糖和百令胶囊两大核心品种在持续发掘空白市场、基层市场覆盖不断提升、医院深度挖掘等推动下，仍维持了30%左右的收入增幅，预计2016 年中期江东基地产能投放后将大大缓解百令的产能瓶颈。预计免疫抑制剂产品线增速约20%，汾托拉唑增速有所恢复。公司在超级抗生素（如达托霉素近期有望上市）、抗肿瘤（如迈华替尼等多个1 类、6 类药）、心血管（如磺达肝癸钠预计2016 年底有望获批等）等大病领域也有较多新品储备，未来将持续丰富产品线。未来在新品种上量、江东基地产能投放下，医药工业仍望保持较快增长。
    增发完成减轻财务压力，未来海外并购可期。2016 年2 月完成28 亿元的定向增发（前两大大股东全额参与，充分彰显对上市公司的发展信心和清晰战略）后，加上公司发行10 亿元公司债，将带来充裕现金保障，并将显著减少财务费用，为海外并购和整合优质医药工业资产奠定基础。报告期内财务费用同比减少48.52%，预计对全年业绩将产生积极影响。
    医药商业板块省内优势显著，深挖创新业务。报告期内公司医药商业板块预计营收同增12%-15%，我们认为公司利用自身在浙江省内的工商业一体化优势，未来将延续省内优势地位并开拓更多与大型公立医院的深度合作；持续推进商业模式创新，如健康馆、采薇坊、悦可医疗美容等健康产业项目。
    风险因素。研发进度低于预期，药品招标降价，医药商业模式转型不成功。
    维持“买入”评级。公司产品线丰富，核心品种高增长，推进商业模式改革、迎来商业板块价值重估，维持2016-2018 年EPS 预测2.89/3.72/4.93元，考虑到公司医药工业的高速成长及增发完成后开启发展新征程，参考可比公司给予2016 年30 倍PE，对应目标价86.70 元，维持“买入”评级。