今年省内外市场加速增长，梦之蓝Q1 增长超35%，整体蓝系列目标超去年。大量的海升天，带来很大的弹性。近期草根调研表明：Q2 省外的铺市做的非常好，预计今年是逐季改善趋势。
    ●白酒步入分化时代，洋河有望实现全面突破，五年内再造一个洋河。
    1）白酒行业进入分化时代，具有品牌优势和运作能力公司获得更大机会，洋河全面受益；2）通过收购提升集中度和资本化率，洋河发展空间大。3）消费回归理性，健康消费引领主流。性价比高，层次多，健康化的洋河最受益。公司提出5 年内通过新品类，电商和外延再造一个洋河的目标有望提前实现。
    ●核心竞争力：产品力+品牌力+渠道力。
    1）产品力：独具“绵柔”风格，品牌系列化经营，高中低端全覆盖，迎合消费升级趋势。2）品牌力：历史文化底蕴深厚，奠定强大品牌基因，广告宣传稳定，品牌力持续提升。3）渠道力：深耕传统渠道，以江苏为大本营，打造“新江苏市场”，营销能力强。
    ●新的增长点：多品类平台化+互联网化，外延并购值得期待。
    1）微分子酒解决酒量和健康的问题，有望承继蓝色经典；葡萄酒丰富产品品类，提升平台化能力。2）互联网化：先后开启了B2C 和O2O 模式，并创建“宅优购”，发力社区电商，解决最后一公里问题。3）公司在外延方面进行了积极的布局，近日对贵酒的收购，初步验证了并购预期。
    ●投资建议：6 个月合理估值102 元，35%空间，买入评级，催化剂是深港通和低估值。
    洋河今年相对滞涨，年初至今涨 15%，而茅、五分别涨30%和21%。考虑梦之蓝加速增长及外延加速，提高公司16-18 年EPS 至4.13/4.64/5.56 元，给予17 年22 倍PE，6 个月合理估值102 元，35%空间，买入评级。中期来看，在行业整合，平台化和互联化的支持下公司估值有望恢复到12 年水平（25 倍），而公司收入和利润今年已经有望恢复到2012 年高点水平，因此整体市值具有重回1500 亿元市值的能力。