此外，轨道交通节点涉及到高密度人口的聚集流通，节点的空间场景变现价值很大，而地铁上盖物业属于经营性地产的重要细分领域，有望依赖轨道交通实现人流变现和关联资产增值的正循环。
    深圳地铁发展空间很大：深圳是较早实施以公共交通为导向的TOD(transitorienteddevelopment)模式的城市，而且率先引世界领先的香港地铁参与开
    发运营。深圳地铁2004 年底通车，截至目前才5 条线路，全长178 公里，在一线城市里面排名最末（上海567km、北京465km、广州261km），根据规划2020 年将达到435km，之后在城市经济圈的带动下，运营里程有望达到1000km。万科和深圳地铁资产重组后，可仿照日本东京急行电铁模式，成立合资公司，统筹开发地铁上盖物业，率先把握未来地产增长的主动权。
    注入资产优势显著，物廉价美：此次发行股份收购深圳地铁旗下子公司前海国际100%股权，其主要资产是前海枢纽项目T201-0074 地块（可售120.3万方，作价325 亿，按可售楼面价仅2.7 万每平米）和安托山项目T407-0026 和0027 地块（可售53.3 万方，评估价131 亿，按可售楼面价仅2.5万每平米）。整体上看收购对价456 亿，相对于标的资产账面值PB1.93X。
    投资建议
    本次交易完成后，上市公司总股本从110.4 亿股增加到139.1 亿股，深圳地铁持股20.65%，成为最大单一股东。我们预计公司2016 年实现EPS1.90元，对应当前股价13PE，考虑到公司与深圳地铁资产重组和复牌具有不确定性，我们维持增持评级。
    风险提示
    资产重组和股票复牌存在较大不确定性。