若该定增完成，深圳地铁将持有公司20.65%股权，成为公司第一大股东。
    核心观点
    公司拟向深圳地铁定增购买前海国际100%股权，若定增完成深圳地铁将成为公司第一大股东。公司目前第一大股东为宝能集团控股的钜盛华及其一直一直行动人，共持公司24.29%股权，第二大股东为华润股份，华润股份及其附属公司共持有公司15.31%股权。根据预案，若本次发行股份购买资产完成，宝能集团的持股比例将下降为19.27%，深圳地铁集团持股比例达到20.65%，成为公司第一大股东。公司股权结构发生改变。
    本次资产注入表明公司与深圳地铁合作进入纵深，这将有利于公司发展地铁上盖及沿线物业开发业务。深圳地铁集团主要建设和运营深圳市轨道交通建设，本次拟收购的前海国际主要运营前海枢纽项目坐落的T201-0074 号地块和安托山项目坐落的T407-0026、T407-0027 号地块。三块地块共计建筑面积约181 万平米。前海国际资产的注入将利于公司增加在深圳优质地段的土地储备，若注入成功公司在一线城市的土地储备占比明显提升。同时这将有利于公司利用都市圈发展的大趋势，加速发展地铁上盖及沿线物业开发业务，从而在白银时代获得先机。
    财务预测与投资建议
    我们预测公司2016-2018 年每股收益分别为1.97、2.21、3.01（原预测2016/2017 年分别为1.74、2.15 元，上调主要源于公司2015 年销售超预期）运用可比公司法，保利地产、绿地控股等公司2016 年估值为11X，我们给予公司2016 年11X 的PE，对应目标价21.67 元，给予中性。
    风险提示
    预案未通过。
    房地产市场销售低于预期。