前海作为自贸区建设的主体区域，土地未来存在转性以及容积率调整的可能性，此次开发合作主体以及范围的确立，是前海资源价值兑现的破局一步。
    亮点二：开发土地规模超预期。据框架协议，合作范围设定为2.9平方公里土地，较之公司重组说明书中所列明的2.4 平方公里进一步扩充，将为公司带来进一步的价值增量。
    亮点三：股权比例明确。股权比例明确为50:50，招商局一方实现财务并表，确立了招商蛇口的主导地位。同时也为公司确定了世界500 强的战略远景，意味着公司中期对标千亿营收规模企业。
    细节事项有待后续补充协议明确：包括体量规划、具体合作方式、税收优惠等一系列问题，预计会加大与更多企业的合作开发。
    邮轮母港产业稳步推进
    4 月公司与云顶香港达成协议，近期“太子湾邮轮发展实验区”获国家旅游办公室批准设立，政策红利即将显现。据我们跟踪，今年太子湾将有航线启动，中端邮轮将开启8 条航线，明年初启动超高端奢华游轮航线。
    销售快速增长，追深一二线城市布局
    16 年前5 月销售额达243.9 亿，同比增长57.6%，完成全年650亿销售目标游刃有余。拿地总额达168 亿，占销售额比重69%，补库存态度积极。区域结构方面，所获地块全部位于一二线城市，可见公司对主流城市的专注。公司基于大股东的资源优势尽显，相对于高成本的市场化拿地，深度挖掘本土资源是公司的优势。
    投资评级与盈利预测
    公司RNAV 为28.07 元，相对于目前股价折价49%，公司16-17年EPS 分别为1.11、1.39 元，维持“买入”评级。