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    本框架协议是招商蛇口全面开启前海土地开发的重要标志
    综合媒体报道，本次合作协议约定：招商局集团与前海管理局在合资公司的股权比例为50:50，由招商局集团实现财务并表新成立的合资公司。从合作的土地面积来看，本次此次纳入合作范围的土地为以招商局集团原前海湾物流园区3.9平方公里土地为合作基础，扣除现状保留用地后，剩余的2.9平方公里土地。
    对比招商蛇口重组上市时公告的其在前海片区拥有约2.4 平方公里的土地使用权，本次合作的土地范围远大于前述的2.4平方公里。这意味着招商蛇口控股的平台公司作为招商局集团的出资主体，在前海片区可控可开发区域的面积将进一步扩大。
    合作目标远大，公司发展获得新机遇合作协议确立了四大目标：
    1) 前海蛇口自贸片区企业化管理、市场化运作新模式基本定型，运转顺畅，成为我国自贸区开发建设的新标杆；2) 自贸新城基础设施基本建成，产业集聚效应显著增强，现代化、国际化形象初步展现，成为深圳质量、深圳标准的示范区；
    3) 落实中央深化国有企业改革要求，培育一家扎根深圳、面向全球的世界500 强企业；
    4) 发挥合资公司股东综合优势，组织和带动中资企业、深企“抱团出海”，率先在“一带一路”沿线国家和地区开发建设若干自贸园区，系统复制深圳改革开放和自贸发展经验。
    我们认为，上述合作目标为招商蛇口的战略定位带来了进一步的想象空间，未来有望获得中央及地方更大力度的支持。
    公司是我们2016 年下半年策略《寻找“成长+价值”》主线力推的核心品种之一，维持“买入”评级
    由于前海自贸区地块在全球具有稀缺性及较大的增值空间，本次合作协议签署，标志着公司核心资源——前海地块开发获得了重大突破，这进一步奠定了其“成长+价值” 的优势。今年前五个月，公司累计实现签约销售面积151.65 万平方米，签约销售金额243.90 亿元，预计全年有望实现650 亿元。我们预计2016 年及2017 年EPS 分别为1.10 元/1.33元，对应PE 分别为13X、10.8X，维持“买入”评级。
    风险
    房价飙升引发行业调控、货币政策收紧的风险。