其中服务器国产化替代近三年已经实现国内占比3/10 到7/10的转变，公司技术基础扎实，未来仍将继续受益服务器国产替代；K-DB 数据库的推出使关键应用主机生态系统建设进一步完善，关键应用主机有望进一步推广；存储器国产化替代前期发展相比服务器较慢，随着大数据对于存储需求的快速增长，我们预期公司存储业务未来两年将迎来爆发。
    存储市场规模迅速扩张，存储业务将爆发式增长。随着大数据时代的到来对数据存储的设备和技术都提出了更高的要求，数据存储市场也在不断扩张，2015年全球大数据存储市场规模已经达到55 亿美元。行业总体增速基本与大数据市场增速趋势相同，从近两年趋势来看，增速大致维持在在30%左右水平。公司在存储板块投入巨大，2015 年买IBM 存储软件2.5 亿。存储器的未来发展的潜力比X86 服务器空间更大，我们预计2016 年公司存储业务增长约为50%，存储业务的爆发在2017 年。
    海外渠道拓展空间广阔，海外业务加速扩张。目前浪潮服务器出口主要集中在拉美（委内瑞拉、古巴）和东南非（埃塞俄比亚、津巴布韦）国家，出口销售收入只占1%左右，未来海外业务仍有很大空间。一方面，公司稳步推进海外服务体系建设，具备了海外交付、服务支撑能力。另一方面，公司为布局全球供应链，在美国建设服务器生产基地，已实现美国本地化制造。围绕美国市场需求特点，已建立起产品快速定制开发、计划运营和采购配送、售后服务的支撑能力，为打开美国互联网等市场奠定了坚实基础。
    盈利预测与投资建议。我们预计公司2016-2018 年摊薄后的EPS 分别为0.68元、0.85 元和1.08 元，参照可比公司估值，2016 年给予公司40 倍PE 的估值，目标价为27.2 元，首次覆盖给予“增持”评级。
    风险提示：互联网、金融、电信等行业对服务器需求或不及预期；关键应用主机推广或不及预期；公司存储市场销售额或不及预期；海外市场拓展或不及预期。