泓源光电为太阳能导电浆料国内领先企业
    太阳能电池导电浆料属于金属电子浆料，主要包括铝浆、背银和正银三种，约占光伏电池片成本的15%，国内市场容量约为140 亿元，其中正银为100 亿元。目前铝浆和背银基本已经实现了国产化，正银浆料由于技术门槛高、产品更新速度快，目前美国杜邦、德国贺利氏、韩国三星和台湾硕禾等占据了近90%的市场份额，且技术领先。泓源光电产品目前已覆盖背铝、背银以及正银三大领域，且具有自主知识产权，其中正银浆料已通过行业专家和客户认证。2015 年泓源光电铝浆、背银分别出货约1800 吨（YoY 80%）、33 吨（YoY 180%），市场占有率分列第二、第三，正银产品开始批量出货。
    本次收购有利于产品品类扩充，并与公司现有产品形成良好协同
    本次收购完成后，公司的产品将由无机非金属材料扩展到无机金属材料，包括太阳能用金属浆料、电子元器件用金属浆料等；进一步地，公司以此为起点，可择机进入高端金属粉领域，纳米、亚微米金属粉末属于重要的功能材料，广泛应用于电子、军事、3D 打印、催化剂等领域等，进口替代空间广阔，并可与公司现有的电子陶瓷材料、催化剂材料产品产生良好的协同发展效应，能够进一步夯实公司高端新材料平台的基础。
    新材料平台型公司，成长逻辑持续得到验证，重申“增持评级
    公司利用自主研发的水热法核心技术，实现了纳米级钛酸钡、纳米级氧化锆、高纯氧化铝等一系列高端无机新材料的国产化，具备平台型企业特征。外延方面公司通过导入自身核心技术及上下游渠道资源，提升传统产品的竞争力，开拓客户资源，实现协同、跨越式发展。本次收购若顺利完成，公司业务将由无机非金属材料扩展到无机金属材料，潜在发展空间巨大，并可与公司现有业务产生良好协同效应，我们维持公司2016-2018 年EPS 分别为0.51、0.75、1.08 元的预测（暂未考虑增发对公司股本和盈利的影响），重申“增持”评级。
    风险提示：核心技术失密风险、新业务开拓不达预期风险、下游需求波动风险。