顺应整合大趋势，并购宝信，强强联手，优势互补，龙头存续。国内新车销售增速步入缓增，终端竞争趋向激烈，催生行业生态变革，亿元级大额并购时有发生。广汇汽车于15 年12 月起并购宝信汽车75%股权，在地域客户、车型定位领域形成互补，强化规模实力、提升品牌价值，稳固长期增长。
    汽车金融、二手车等新兴领域迎高速期，公司占据经销流量入口，将具备导流高附加值服务的先天优势。受益消费群体年轻化、消费方式多元化，国内汽车金融渗透率将向发达国家上升看齐，每年增量+存量产值可达9000 亿元以上，空间巨大可挖。受益二手车政策放开、交易优化及信息平台建设等，我国平均二手车/新车成交比例将从不足0.4 向发达国家2.0~4.0 靠拢，产生每年7.5 万亿元产值。公司占据国内最大经销流量入口，有利于持续聚合并导入高附加值的汽车金融、二手车等产品，预计2016 年内将实现15 万辆融资租赁等目标，提升业务综合盈利能力，并通过多样化产品强化客户黏性，保障长期成长动力。
    盈利预测与投资建议。预测公司2016-2018 年EPS 分别为0.52、0.69、0.81元，对应2016 年6 月7 日收盘价PE 分别为19、14、12 倍。参考A 股汽车经销商、汽车金融等可比公司，2016 年综合可比平均动态PE 为19 倍，目前公司19 倍估值处于中等水平。参照可比公司2016 年平均PE，并考虑公司是国内最大经销商集团，未来汽车金融、二手车业务大概率增厚利润水平、推升业绩增速，允许一定估值溢价，给予公司2016 年21 倍动态PE 估值，目标价11 元，首次覆盖给予“增持”评级。
    风险提示。系统性风险。未来收购不达预期的风险。汽车行业景气度下行的风险。