增资规模大，贷款授信高，有望外延拓展
    星宇香港2015 年总资产7200 万元，净资产5100 万元，营收6400 万元，净利润184 万元，一次性拟增资约5.4 亿元，规模远高于现有海外业务资产及营收规模，原有业务需求爆发从而需要这么大规模增资的概率偏低。
    为此，我们判断此次增资大概率是通过外延方式加快海外市场拓展。截止2016 年3 月31 日，公司拥有货币资金8.8 亿元，加上理财资金总额预计超10 亿元，正常情况下3 亿元左右能够满足公司运营需求，即使考虑5.4亿元增资，短期按理资金压力并不大。公司增加约4 亿元贷款授信，或意味着公司国内业务产能扩张方面的资金投入也在加大。我们认为，公司主业较快发展，海外业务加快拓展，后续发展非常值得期待。
    持续落地，深度布局智能驾驶
    2015 年11 月，公司发布定增预案，拟7.11 亿元用于设立汽车电子和照明研发中心；2016 年4 月29 日，拟以自有资金1.5 亿元投资设立全资子公司星宇智能汽车电子科技有限公司；2016 年5 月10 日，与松下中国签订战略合作协议，共同促进各自在LED 汽车照明、汽车电子领域产品及业务的发展；2016 年5 月19 日发布了智能车灯系统ADB。尽管无法确定此次增资是否与智能驾驶布局有关，但可以认为，公司在智能驾驶领域的布局正持续深入。
    重申买入评级，6 个月目标价55 元
    公司主业高增长有望持续，并欲深化布局智能驾驶领域，未来外延并购可期待。我们预计公司2016-2018 年EPS 分别为1.45 元、1.75 元和2.14元。给予买入评级，6 个月目标55 元，对应2017 年31 倍PE。
    风险提示：汽车产销不及预期；新业务开拓不及预期。