公司信号系统市占率达15%-20%，AFC 业务居行业前三。公司积极自主研发CBTC 信号系统、已获德国TUV 莱茵权威认可，将受益城轨产业及国产化趋势。
    ■“十三五”期间城轨投资加快，国产化率有望快速提升。
    十三五期间迎城轨投资高峰期，新增城轨规划里程3800 公里，预计拉动投资近3 万亿，同比十二五期间增长翻倍。预计16/17 年城轨投资分别为5400 亿元、5900 亿元，将拉动轨交车辆及产业链采购大幅增加。根据公告，公司目前未确认合同收入达18 亿元，在手订单充足。
    公司深耕轨交产品的国产化，形成自主研发能力，从而从根本上改进该块业务的盈利能力，实现全部自主化后毛利率会大幅提升，同时公司目前还积极规划通过PPP 模式争取承建其他自主线路项目。
    ■拟6.82 亿元收购苏州科环，拓展工业污水处理业务。
    苏州科环未来三年承诺归母净利润不低于5850、7312、9141 万元。科环在石化污水处理领域的技术优势，叠加众合的渠道营销优势，将为公司快速提升水处理业务竞争力。环保治理升级背景下，工业水处理市场需求广阔，促使公司加速剥离烟气处理业务，实现向水治理的全面转型。
    ■投资建议：买入-A 投资评级，6 个月目标价20 元。我们预计公司2016 年-2018 年的EPS 分别为0.15、0.6、1 元，公司是轨交信号系统龙头，有望受益于城规投资增加及国产化率提升；首次给予买入-A的投资评级，6 个月目标价为20 元。
    ■风险提示：自主化进展不及预期、环保业务转型不利