公司净利润主要来自于收购的子公司海拓环境，上半年营业收入和净利润分别为6,835/1,282 万元。
    轨道交道业务规模持续，未来成长空间大。上半年公司轨道交通业务实现营业收入2.93 亿元，同比增长25.9%；其中轨道交通信号系统收入2.52元。轨交信号系统技术门槛高，公司在该领域已有长期的技术储备并获得市场认可。目前公司主攻地铁信号系统，上半年公司杭州地铁四号线、埃塞俄比亚计算机联锁等项目订单顺利交付，系统运营稳定。公司轨交信号系统订单稳定项目储备丰富，预计未来每年将带来约10 亿元的营收。此外，公司还在积极布局有轨电车、城际铁路轨和普通铁路等轨交领域的信号系统业务。
    环保业务转型顺利，带来长期稳定增长点。在环保业务方面，公司正着力从传统的脱硫脱硝往水处理转型。五大电力集团纷纷成立环保公司内部消化，脱硫脱硝业务的市场空间正在逐步被压缩。2014 年8 月，公司增发收购了浙江省内领先的电镀工业园区废水处理运营商海拓环境，今年上半年海拓环境营业收入和净利润分别为6,835/1,282 万元。预计未来公司还将在水处理领域进行并购和扩张，重点或是电镀和印染两块，项目建设和运营并举。2015 年4 月，国务院发布《水污染防治行动计划》，要求重点整治印染、电镀等十大行业。公司在水处理业务的布局符合政策方向，行业长期增长空间巨大，有望为公司带来新的发展契机。
    与中民投资本合作投资设立产业基金，展开外延式并购。2015 年6 月，公司与中民投合作成立环保产业基金，通过产业资本与金融资本的融合，嫁接中民投的资源做产业链整合。产业基金项目将围绕轨道交通和节能环保进行投资和并购，料将为公司的产业规模扩张与经营业绩带来外生性聚合增长。
    风险因素：半导体业务经营不佳影响整体盈利能力；水处理业务市场竞争加剧，毛利水平下降；产业基金并购整合进展缓慢。
    盈利预测、估值及投资评级。根据公司业务推进情况，我们预计公司2015/16/17 年的收入分别为19.9/23.3/29.0 亿元，归属上市公司所有者的净利润为0.81/2.30/2.61 亿元，对应EPS 分别为0.26/0.75/0.85 元，当前价22.35 元，对应PE 分别为85/30/36x。考虑到公司在轨交信号领域的领先优势及环保业务未来增长较快，给予公司2016 年35 倍综合PE，对应目标价26.18 元，首次覆盖，给予“增持”评级。