2015年，随着PPP模式的推广，我国水治理行业需求再度大幅释放，公司业绩重回高速增长轨道。2015年，公司实现营业收入52.14亿元，同比增长51.17%；实现净利润13.62亿元，同比增长44.74%。2016年第一季度，公司实现营业收入6.31亿元，同比增长54.15%；实现净利润0.35亿元，同比增长80.45%。一季度收入与利润增长幅度差别较大，主要原因是下属合资公司的少数股东权益出现季节性亏损所致。     
    订单充沛，膜领域领先地位突出。截至2016年1季度末，公司在手未执行订单99.21亿元，正在实施尚未确认收入的项目金额28.52亿元，足以支持公司近2年的高速增长。在公司的大力推动下，膜技术目前已经成为解决我国水脏、水少、饮水不安全问题的主流技术，市场认可度不断提高，至2015年底，碧水源的膜技术已服务近1500万吨/天的污水处理能力。在研发与自主创新方面，公司在超/微滤及DF联合新水源工艺技术、工业污水处理工艺技术、工业零排放技术等以膜技术为核心的技术开发领域进一步取得进展与突破，是世界上少数拥有MF、UF、DF及RO产品全系列生产技术（世界上仅GE与碧水源）与生产线的公司之一。
    股权激励彰显公司发展信心。公司第二期股权激励计划于2014年1月推出，因分红送股，调整后目前行权价：首次授予股票期权为13.46元，预留部分股票期权行权价为15.28元。2016年4月，公司推出第三期股权激励计划，拟向激励对象授予1232万份股票期权，行权价格为17.00元；授予1971万股限制性股票，授予价格为7.98元。行权条件为2016/2017/2018年归属于上市公司股东的扣除净利润相比2015年增速不低于5%/8%/10%。尽管公司定的业绩目标很低，但从行权价仍可看出公司对未来业务发展的信心。
    盈利预测与投资评级。我们认为公司近2年业绩增长确定性高，长期而言，我国水环境治理仍任重道远，黑臭水体治理、污水资源化利用等都将为公司带来巨大成长空间。我们继续看好公司的持续成长能力，预计公司2016/2017年营业收入分别为78.38/101.91亿元，归属母公司净利润分别为19.65/27.51亿元，完全摊薄后EPS 分别为0.63/0.89元。给予2017年25-30倍PE，未来6-12个月目标价区间为22.16-26.59元，目前公司股价14.68元，低估明显，继续"推荐"。
    风险提示。项目实施进度慢于预期、应收账款过高。