并购标的区域市场份额高，区校协同体系完善 
    乐知行专注于中小学教育信息化领域，主要产品包括数字校园解决方案、乐知云教育解决方案、区域教育云解决方案、四叶草教育互动平台等，产品在区校两级系统的协作上拥有较为完善的体系，数字校园体系不仅覆盖单体数字校园建设还能兼顾区域数字校园云集中建设模式，通过开放平台和应用商店机制将区域云平台、校级数字校园平台、互联网在线教育平台有机融合，最终能够达成教育主管部门、学校和企业等各方需求的平衡。目前，乐知行积累了北京市众多知名中小学客户，同时，乐知行还是北京市多家教育信息化试点校的开发商，在北京区域内教育信息化市场份额优势明显。 
    与讯飞教育省市级云平台优势互补，协同效应显著 
    科大讯飞在云和端两头布局，抢占在线教育市场入口，已经构建了从考试到评价、到课堂教学、到资源平台，云端以及面向个人学习的完整体系。公司在教育行业积极开展教学产品推广，向学生家庭学习依次推进。依靠公司在语音和人工智能方面强大的技术实力，教育产品主要包括语音测评和课堂教学系统两大系列。目前公司教育云平台已经在全国所有省份、直辖市完成试点应用，主要覆盖省市级教育系统，此次并购可以充分与乐知行区校协同教育平台形成合力，纵向从省市渗透到区县学校，横向把讯飞丰富的教育模块导入乐知行平台系统，打造整体化的教育大平台，最终实现向C端变现的跨越。 
    盈利预测与投资建议 
    考虑此次并购标的业绩,我们预计公司2016-2018年的备考净利润分别为5.73亿元、6.87亿元、8.85 亿元，全面摊薄EPS分别为0.44元、0.53元、0.68元，PE 分别为63、53、41倍（报表中暂未体现此次收购对业绩影响）。收购乐知行将进一步完善公司在教育信息化产业布局，助力教育业务向C端变现跨越。除教育以外，在人工智能浪潮推动下，公司凭借深厚的产业、技术和数据积累有望在语音服务、移动互联、智能终端、公共安全等多个领域持续突破，中长期前景良好，维持"买入"评级,由于市场风险偏好变化，目标价区间调整至34-37元。 
    风险提示：宏观经济风险；教育信息化推进不达预期。