1.行业发展推动公司主营业务稳步增长，海外营收首超国内市场，毛利率进一步提升
    公司作为全球领先、国内最大的宽带通信终端提供商，2016 年在国内将受益于宽带通信终端市场，尤其是光通信市场的高景气保持稳步增长态势。，在海外市场，公司参与电信运营商的直接招标，直接出口，减少了中间环节，毛利率水平得以不断提升。2016 年第一季度，海外市场营收达到51%，首超国内市场。公司将继续大力开拓海外高端用户，同时淘汰低端产品，转向中高端，整体毛利率将随之进一步提升，预期未来利润增速将超过收入增速规模
    2.增发过会，募资15.9 亿投资互联网项目，公司转型在即。
    公司于2016 年5 月4 日收到证监会批复，核准非公开发行不超过5300 万股新股，此次将募集约15.9 亿元资金用于“宽带通讯终端产品升级和只能制造技术改造项目”、“基于人工智能云平台的智慧家庭系统产业化项目”、“可大规模集成智能生物传感器研发项目”、“生物大数据开发利用关键技术研发项目”和“补充流动资金项目”。
    3.在智慧家庭和医疗健康领域的“互联网+”布局逐步落地。
    公司联手东方明珠、中国联通，在智慧家庭、智能宽带终端、宽带运营、市场拓展等领域建立战略合作关系，致力于打造中国领先的智慧家庭综合服务业务运营模式。同时，携手上海小海龟，以基因测序为突破口，力图突破“互联网+医疗健康”。未来公司将在智慧家庭和医疗健康领域将形成“传感器-系统运营-大数据分析”的全产业链布局。
    4.投资建议：
    我们预计公司传统业务将继续保持稳定增速，新业务转型将逐步落地，估计2016、2017 年净利润为3.58 亿、4.75 亿，EPS 为1.16、1.31，对应PE 为30X、26X，维持推荐评级。
    5.风险提示：
    （1）公司创新转型进度的风险；（2）传统业务竞争风险；（3）汇率波动风险；（4）产品价格下降的风险。