其中，国内航线同比下降11.24%，国际航线同比上升40.15%。客运运力投放（ASK）同比增长2.32%，其中国内航线同比下降11.17%，国际航线同比增长42.99%。平均客座率为93.35%，较去年同期下降了0.89 个百分点。
    国内线：公司4 月国内航线RPK 同比下降11.24%，环比3 月上升2.78%，ASK同比下降11.17%，环比上升2.83%，客座率同比下降0.08%，为95.52%。国内线层面，需求增速较大下降，同时公司运力供给增速也较大下滑，但供需关系基本匹配，客座率维持高水平，为95.52%。
    国际线：公司4 月国际航线RPK 同比增长40.15%，环比下降1.89%，ASK 同比增长42.99%，环比下降0.10%，客座率同比下降1.82%，为89.63%。公司国际线从需求上看持续保持热度，与之对应公司也进行了运力投放的调整，供给增速与需求增速基本匹配。国际业务毛利率高，春秋航空对国际业务的重点布局以及业务高增长将推动盈利预期向好。
    国内二三线机场布局策略显成效，走量模式、直客战略和旅行社深度合作筑壁垒。
    公司经营上采取从二三线城市直飞国外的策略，这种策略不容易被成功模仿，原因有三点：一是低价走量的商业模式无法被复制，欧美经验表明国有廉价航空公司成功概率为零，而其他民营廉价航空公司虽然可以做到低成本，但是在飞行员、航线、营销网络、资金和时刻等方面都存在短板；二是公司直客能力非常强，时间积累和IT 研发是护城河，目前公司包销收入占20%，剩下80%中的9 成是直客，其中网上销售50%，手机端30%，OTO 控制在15%；三是公司凭借旅行社的支持，在二三线城市铺有广泛的营销网络，其他航空公司也跟旅行社合作，但一般没有股权关系，且淡季其他旅行社合作也不稳定。
    旅游地产正式开业，通用航空潜力巨大。公司2016 年春季机队规模预计达到58架以上，新增运力主要投放在国际线。公司计划于5 月17 日起开通十堰（武当山）至上海浦东直飞新航线，将一改十堰至上海无直飞航线的历史，武当山是著名景区，预计将为公司国内线贡献较大利润。4 月25 日，春秋集团旗下第一家春秋品牌酒店“春秋阳光名古屋常滑酒店”在日本爱知县常滑市正式开业。标志着春秋旅游产业链有了新的发展，旅游+航空+酒店的新组合，为春秋品牌提供了更丰富更有竞争力的产品组合，不仅受惠于团队出游，“机票+酒店”将成为春秋旅游、春秋航空今后最有吸引力的出行产品。5 月4 日，国务院常务会议部署促进通用航空业发展，预计航空业将会迎来发展良机，春秋航空作为国内目前最大低成本航空公司之一，发展潜力巨大。
    投资建议。我们持续看好公司中长期内生外延并举的成长性，并且今年无论是航空主业受益于迪士尼、泰国、通用航空业等市场的继续升温，还是多元化旅游产业链的发展（海淘、酒店、旅游产品），都将为公司未来业绩提供持续向上的预期差。预计公司2016-17 年EPS 分别为2.31 元和3.27 元，维持“买入”评级，同时考虑到公司在低成本领域以及旅游外延领域的成长性，给予2016 年30 倍PE，对应目标价69.3 元。
    风险提示。需求增速不达预期，经济持续下行的风险，人民币汇率的大幅波动。