公司2016 年一季报业绩基本符合市场预期，归母净利润19.94 亿元，同比下降45.0%，业绩下降主要由于投资收益下行、已赚保费负增长和750 日移动平均收益率下行导致补提准备金三个因素；归母净资产572.41 亿元，较上年末下降1.0%，主要由于权益市场波动导致AFS 金融资产账面浮盈减少25.88 亿元。
    公司转型坚定，随着转型推进，渠道和业务结构进一步优化，业务质量持续改善。1）公司个险新保实现51.3%的高增速，并且着力发展健康险业务。根据我们的了解，公司开门红期间产品策略稳健，没有销售4.025%预定利率的产品。2）银行渠道期交保费大幅增长107.8%，而趸交保费负增长35.4%，显示公司转型态度坚决，转型力度大。3）退保率下行2.1 个百分点至3.7%，为2013年以来退保率持续上行后首次出现下行拐点，业务质量向好。随着转型坚定推进，业务质量将持续改善。
    一季度实现年化总投资收益率6.0%，2016 年投资收益率下行压力较大。寻找优质项目的能力对稳定和提升收益率至关重要，公司通过多种方式积极应对利率下行的负面影响。
    风险提示：市场大幅回调。