偿二代下新华保险的核心偿付能力充足率为249%，综合偿付能力充足率为281%，较偿一代下有所提升。
    现金流分析：流量退保率有所改善
    2015 年，新华保险的流量退保率（退保金/已赚保费）为48.9%，仍然维持在较高位置，但是较2015 年上半年有所回落。公司已积极调整保费结构，我们预计公司现金流状况将会逐步改善。
    盈利分析：传统寿险占比提升，股权类资产配置上升
    2015 年，新华保险保费收入为1119 亿元，同比上升1.8%；其中传统保险保费收入442 亿元，占比45%，较去年同期提升11 个百分点。
    2015 年新华保险投资资产为6357 亿元，总投资收益率为7.5%，较去年同期增长1.7 个百分点；资产配置中，权益类资产配比较2014 年大幅提升，其中主要为基金和其他权益类资产配比上升。
    业务分析：业务员觃模上升，人均产能维持稳定
    销售渠道方面，个险/银保渠道占比分别24%/67%，个险渠道占比较去年同期上升3 个百分点；2015 年新华保险业务员为25.9 万人，人均产能为4305 元/月。
    内含价值和新业务价值均实现高速增长
    2015年，新华保险新业务价值为66.21亿，同比增长34.8%；内含价值1032.8亿，较年初增长21.1%。
    每股内含价值为33.1 元/股，每股新业务价值为2.12 元/股。
    投资建议
    新华保险2015 年业绩优良，基本面良好；公司积极进行渠道结构改革，幵且卓有成效，预计2016年公司个险渠道将继续収展；渠道结构的改善优化了公司的现金流；2016 年预计养老险税延政策落地，维持公司“推荐”评级。
    风险提示：系统性风险；政策推出不及预期；流量退保率高企，公司现金流恶化风险。