三一重工发布2016 第一季度报告，报告期内公司实现营业收入52.27 亿元，较去年同期下降16.91%；实现归属上市公司股东净利润9016 万元，较去年同期上升338.51%。
    主要观点
    1. 工程机械市场下滑导致收入下降，主导产品龙头地位稳定。
    公司全年实现营业收入233.67 亿元，公司混凝土机械产品实现收入104.74 亿元，比去年同期下滑34.63%，但仍稳居全球第一；挖掘机械产品实现收入61.18 亿元，比去年同期下降8.11%，仍是国内第一，市占率17%；起重机产品实现收入38.55 亿元，比去年同期下降4.07%，稳坐国内龙头地位。
    毛利率基本稳定。公司混凝土机械产品的毛利率22.85%，相比去年同期增加0.73 个百分点；混凝土机械产品的毛利率27.53%，相比去年同期下降5.02 个百分点；起重机产品的毛利率29.68%，相比去年同期减少1.87 个百分点。
    三费基本稳定。其中，销售费用率为8.30%，相比去年同期下降1.16 个百分点；管理费用率为8.57%，相比去年同期上升0.23个百分点；财务费用率为5.65%，相比去年同期上升1.60 个百分点，主要是受人民币对美元等外币汇率变动影响，汇兑损失增加所致。
    2.海外布局迎来收获期，地产基建投资回暖工程机械龙头率先受益。
    2015 年，公司海外业务稳步提升，实现国际销售收入100 亿元，占公司销售收入的44.2%，国际收入占比较去年同期增长11.9 个百分点。公司深耕国际化经营，总体产业布局分布和“一带一路”区域吻合度高。公司正在推动上下游企业“组团出海”、国际产能合作和大项目输出等工作，实现三一国际化运营模式。
    信贷放量，地产基建投资力度加大，工程机械行业在经历了4年寒冬期后开始回暖，三月份挖掘机销量同比增长19.35%，公司目前作为国内混领土机械和挖掘机的绝对龙头，将率先受益。
    3.巩固主营产品技术优势，积极转型“生产+服务”盈利模式。
    公司加强对工程机械产品及核心零部件的研发创新力度，实现主机产品升级换代，进一步增强公司核心竞争优。2015 年度，公司研发支出12 亿元，占营业收入的5.14%。
    公司还推进打造互联网经营平台，通过提供整体解决方案、承包经营、设备入股等方式，探索“生产+服务”的新盈利模式，实现设备、配件、服务的全面创收。
    4.业务转型取得实质进展，重点布局建筑工业化和军工。
    公司投入6.5 亿开展建筑工业研发项目，收购快而居，成立昆山三一住工计划，五年投资60 亿，转型建筑工业化。公司成立军工事业部，与国防科技大学共同组建成立“无人装备工程中心”，布局军工准备。
    创业孵化器、举高消防车、环保智能渣土车等新业务转型也都取得了实质性进展，公司立足工程机械龙头地位，实现产业多元化发展。
    5.盈利预测：
    预计公司16-18 年实现归属母公司净利润5.79 亿、9.05 亿、11.21 亿，对应EPS 为0.08、0.12、0.15 元，对应PE 为73X、46X、38X，给予谨慎推荐评级。
    6.风险提示：
    工程机械行业持续不景气