区域拓展，加强渠道建设：公司调味食品业务拥有厨邦和美味鲜两大品牌，在行业内具有较强的品牌优势。1 季度美味鲜调味品业务表现较好，拉动营收两位数的增长。渠道方面，公司产品80%左右用于家庭消费，餐饮渠道开发滞后；销售区域以东南沿海地区为主，在全国范围内还存在空白地级市市场和薄弱县级市场。16 年公司加大餐饮市场的开拓力度，加强渠道建设，力求把营销网络扩大到全国范围。
    存量房年内开售，增厚公司业绩: 15 年12 月国家发改委批复，同意建设广东省深圳至中山跨江通道。公司地块位于中山城轨站北侧，紧邻深中通道、中开高速中山站出口，地理位置优越。交通建设利好持续发酵，从中长期来看公司地产业务具有进一步升值空间。16 年公司将销售汇景东方一期别墅存量房，增厚公司业绩。未来公司将借助股东的力量进一步推进房地产业务的发展，计划三年内开发高层住宅约53 万平方米，商铺6 万平方米，低密度住宅约5000 平方米。
    前海人寿持续增持，期待定增完成后公司提升经营效率:1季度前海人寿增持1.6 亿股，占比1.64%，总持股比例升至20.14%，显示出大股东对公司的持续看好。15 年9 月公司公布了非公开发行股票预案，前海人寿一致行动人拟以14.96 元的价格，认购公司发行的3.01 亿股股票，注资公司45 亿元，投向于调味品行业扩产升级及科技产业孵化园建设项目。我们预期定增将在3 季度完成，届时前海人寿及其关联方持股比例将超过40%，公司将从地方国有控股变更为民营控股，公司将实现体制转变，经营更加市场化。对比海天味业的营运效率，我们认为公司在毛利率、费用率方面仍有较大的提升空间，盈利能力有望进一步提升。
    盈利预测：公司16 年经营计划为实现营业收入31.62 亿元,实现归属母公司的净利润2.9 亿元。我们预测公司16-17 年EPS 达0.38 元，0.46 元，维持“增持”评级，建议投资者关注。
    风险提示：产品质量和食品安全风险；房地产结算低于预期；定增实施不确定性；行业竞争加剧等