公司拟增发募资15 亿元加码航空零部件，发行价25.62 元/股，实际控制人杜应流认购2 亿元凸显信心。
    传统业务平稳发展，核电设备/中子吸收材料推动业绩持续增长油气装备和工程机械行业有望逐步企稳。公司技术实力雄厚，客户均是全球行业领导者，国际收入占比超过70%，传统业务将维持平稳发展。
    公司核电设备产品主泵泵壳、爆破阀、堆内构件、金属保温层等到2020年平均市场空间为27 亿元/年，随着核电建设、装备国产化将快速发展。
    核废料处理需求迫切，高放废料临时储存库日趋饱和，新增废料将被迫离堆储存，“十三五”期间中子吸收材料市场空间近2 亿元/年。公司与中物院合作研发中子吸收材料，一旦实现进口替代，将为公司带来新的增长点。
    “两机”高端零部件：全球巨头PCC 规模巨大，公司成长潜力大军民融合升为国家战略，航空装备有望取得重大发展，“两机”零部件为核心装备。航空零部件全球巨头PCC 公司2014 年收入达到100 亿美元，净利润超过15 亿美元，与GE 业务收入达到13 亿美元。PCC 已于2016年被巴菲特的伯克希尔哈撒韦公司以372 亿美元现金收购。
    公司已与中航工业、GE 等知名企业在“两机”零部件领域开展合作。
    如果能形成对PCC 产品的部分替代，将打开成长空间。2016 年4 月与德国SBM 共同研发两款涡轴发动机和两款直升机，航空领域加快布局。
    投资建议：受益核电/核废料处理、两机专项、军民融合等多重主题考虑本次增发，预计2016-2018 年EPS 为0.40/0.66/0.86 元，对应PE为60/36/28 倍。每股资本公积1.9 元，目前股价低于增发价，安全边际较高。未来受益核电/核废料处理、军民融合、通用航空主题。维持推荐评级。