维持预测2016/17 年EPS0.12/0.18 元（若考虑定增完成公司备考EPS 预测为0.24/0.37 元）。参考可比公司估值，并考虑公司环保业务已发力，设立产业基金、签订生态治理大单且外延并购可期，叠加国改预期予以一定估值溢价，维持目标价24.6 元，对应2016 年205 倍PE（对应于2016 年备考EPS，PE 估值为103 倍），维持增持。
    回款加速、现金流改善， 业绩增长有保障。1) 毛/ 净利率分别约29.72%/+0.81pct、4.4%/+1.3pct；2)财务费用4376 万/+59.94%，主要因业务拓展融资增加导致利息支出扩大(短期借款同比+58.97%)，期间费用率19.62%/+1.55pct；3)经营净现金流-8648 万/+59.38%，系BT 等工程项目回款加速，收现比82.05%/+38.92pct；4)应收账款3.58 亿/-11.7%，催收力度加强且坏账风险降低，公司实现业绩大幅增长并形成未来发展保障。
    PPP助推大生态平台战略发展，筑造想象空间。1) 公司“生态+”战略打造生态城乡建设/环保治理/产品提供三大业务及生态资产证券化的大生态产业平台，海绵城市与PPP提供发展机遇，集团生态资产整合与注入可期；2)环保业务亮眼，签订通海25亿PPP大单，并设立10亿环保产业基金，外延并购可期，非公开发行更彰显业绩信心；3)国改步入落实年，公司是云投集团旗下唯一上市平台，员工持股已推，未来料持续受益国改红利。
    催化剂：业绩增长潜力发酵，“生态+”综合体稳步推进，产业外延拓展风险提示：应收账款风险，基金运营风险，投资标的并购整合风险等