公司2016 年第一季度实现营业收入71.29 亿元，同比下滑5.29%，实现净利润5.32 亿元，同比增长10.22%，EPS0.41 元。
    公司营业收入小幅增长，市场占有率继续提升。2015 年中国彩电厂家出货量规模为12522万台,同比下滑0.23%，公司15 年出货量为1497 万台，同比增长5%。根据中怡康数据显示，2015 年海信液晶电视的零售量和零售额占有率分别为16.76%、16.61%，位居行业第一，领先第二名2 个百分点。海信积极加强国际化运营，2015 年出口同比增长8.25%，收购夏普墨西哥工厂深化海外布局，同时加大全球体育营销力度，签约成为2016 年欧洲杯的顶级赞助商，我们预计2016 年海外营业收入将保持高速增长。
    毛利率与期间费用率小幅上升，盈利能力进一步提升。2015 年度公司毛利率17.03%，同比提升0.2 个百分点，2016 年一季度毛利率同比提升1.85 个百分点至18.66%，主要原因在于面板价格处于低位，根据DisplaySearch 数据显示，2016 年3 月末32 寸面板价格为52 美元，同比下滑达46%，尽管激烈的竞争之下电视机产品单价有所下降，但面板价格下滑为公司毛利率提升提供较大空间。2015 年期间费用率同比增长0.18 个百分点至11.64%，其中新品推广等原因导致销售费用增长0.1 个百分点至8.89%，管理费用下滑0.05 个百分点至2.77%，2016 年一季度费用率提升0.67 至10.22%,费用率整体保持平稳。综合影响下，公司2015 年净利润率同比提升0.12 个百分点至5.09%,2016 年一季度提升0.86 个百分点至7.48%。我们预计面板价格仍有一定下跌空间，公司2016 年盈利能力将继续提升。
    硬件+互联网业务运营模式落地。硬件方面，公司持续推出ULED 液晶电视新产品,以高画质引领市场，同时海信激光电视推出，已批量销售。互联网运营方面，海信全球智能电视激活用户超过1800 万，其中国内用户累计激活达1561 万，月活跃用户增长至58.2%，重点推进视频、购物、游戏和教育五大业务，智能电视平台获得蒙牛等广告收入超1000 万元，与腾讯合作电视游戏，建设智能电视购物平台主打韩国免税产品，视频点播付费服务开通，提供100 多万小时正版在线片库，同时聚好学教育平台发布。我们认为硬件+内容运营相辅相成构成完整的客厅生态，商业模式逐步落地将为公司带来更多硬件销量与运营收入。
    盈利预测与投资评级。我们维持公司2016 年—2017 年每股收益1.28 元和1.40 元的盈利预测，新增2018 年盈利预测每股收益1.53 元，对应动态市盈率分别为14 倍、13 倍和12 倍，U+X 战略逐步落地，硬件市占率提升、互联网运营收入逐步变现，维持“买入”投资评级。