海信聚焦画质的ULED 系列产品收获了三大国际4K 标准认证以及全球67 个国家的ULED 订单。
    互联网业务正式商业运营，大屏“新媒体”势不可挡: 海信全球智能电视激活用户超过1800 万、2018 年预计增长至4500 万。其中国内用户累计激活达1561 万，日活增长至44.1%。海信将建立硬件+服务的场景生态，重点推进教育、视频、购物、游戏和应用五大业务。海信大屏教育用户量由2015 年7 月的107 万激增至2016 年3 月的243 万，学前教育类日均点播用户数比例高达67.5%以上。
    体育大年业绩有望快速增长：海信2009-2014 年海外收入的增幅分别为13%/47%/4%/26%/9%/26%，凡是偶数年由于重大体育赛亊的拉动会显著带动海外收入增长。今年6 月仹海信赞助的法国欧洲杯开幕，预计产生66 亿观看人次，8 月仹巴西奥运会开幕，预计2016 年海信海外收入增长可达22%。
    今年一季度预计彩电企业盈利大幅好转：根据产业链调研，一季度彩电价格趋于稳健，面板价格仍保持下跌，TCL 多媒体一季度预告毛利率增加，盈利显著增长。由于今年1-2 月仹中怡康数据海信市场仹额超18%，远超15 年16.57%的市场仹额，我们预计海信一季度的业绩增速将远超行业平均水平。4 月27 日将同时収布15 年年报和16 年一季报，预计成为股价催化剂。
    投资建议：我们对业绩预测重新进行了调整，大幅调高了15-17 年互联网运营收入预测为0.32/1.2/2.7亿元（原为NA/0.6/1.2 亿元），适当调低了15-17 年激光电视的预测收入。调整后互联网运营利润15-17 年对传统业务的贡献占比约为1.7%/5.7%/11.9%。15-17 年EPS 预计分别为1.07/1.24/1.42元（原为1.07/1.25/1.51 元），对应PE 为15.4/13.3/11.7 倍，维持“强烈推荐”评级。按照2016年20 倍PE 估值，维持第一目标价25 元。
    风险提示：行业竞争恶化导致毛利率显著下滑，互联网运营收入不及预期。