维持“增持”评级。
    盈利能力同比提升，业绩基本符合预期
    公司2015 年实现收入301.9 亿元,yoy+4%；归母净利14.9 亿元，yoy+6%；扣非归母净利13.4 亿元，yoy+1.4%，对应EPS 1.14 元。其中，2015Q4毛利率20.1%，环比提升3.1pct，净利率7.4%，环比提升3.7pct，提升幅度明显。2016Q1 单季收入71.3 亿（-5%），归母净利5.3 亿元（+10%），毛利率18.7%（+1.8pct，），净利率7.5%（+0.9pct）。业绩基本符合预期，盈利能力提升主要受益于面板价格的下滑，产品结构不断提升和生产效率提升（制造效率提升30%）。
    运营业务布局完善，静待收网
    公司作为A 股最为纯粹的黑电标的，是“客厅经济”的直接受益者：1）终端快速增长。2015 年底，海信智能电视激活用户数已突破1800 万（2015年6 月底1080 万），月活840 万；2）运营服务布局继续领跑行业，2016年4 月，公司正式发布教育平台，完成“聚好看”、“聚好学”、“聚好玩”、“聚享购”四大平台的全面布局。我们认为，2016 年，运营服务业务有望逐步进入收获期，成为增长亮点。
    风险：公司转型进展低于预期、广电政策加强对新业务的约束。