公司预告2016H1 利润增速区间为0%-50%。
    投资要点：
    收入与利润增长超市场和我们预期。2010-2015 年一季度收入同比增速分别为-8%、28%、19%、33%、34%、-7%，2016Q1 收入同比增速39%为7 年最快，超过市场预期（市场常用线性外推方法估计增速），高于我们预期（我们预计CETC 集团2016 年采用更保守的收入确认准则，预计收入增速205）。2010-2015 年一季度归属于母公司所有者净利润为161%、48%、7%、7%、-23%、-8%，2016Q1 净利润同比增速33%，为近5 年最快，超过市场和我们预期（原因同上)。
    母公司经营周期向上，政府IT 业务占比提高。一季度收入增速36%、营业利润同比增长33%，归属于母公司所有者净利润增速40%，均较快，反映企业内生经营周期向上。一季度毛利率为15.0%，高于2013-2015 年的12%-13%。根据2015 年报，政府、公共事业客户的毛利率最高（20.59%、29.30%），2016Q1 毛利率提高表明政府IT 业务占比提高。“十三五”期间政务IT、军工IT 的业务弹性拉动公司毛利率继续上浮概率高，这与我们对华宇软件、久其软件、浪潮信息、浪潮软件、同有科技、海兰信、川大智胜的调研结论和报表分析结论一致。
    特殊部门子公司太极信息乐观，极大解决市场担忧。一季度少数股东权益为-410 万元，推测受部分持股的慧点科技、人大金仓影响（由于软件公司季节性，慧点科技、人大金仓每年上半年亏损）。由于2014Q1\2015Q1 的少数股东权益分别只有-103 万、-205 万，2016Q1 少数股东权益更差既表明慧点科技、人大金仓的季节性更强，又衬托从事特殊部门业务的子公司太极信息乐观。这极大解决了市场的担忧。
    薪酬压力实际不高。2016Q1 同比销售费用、管理费用增长为35%、54%。计算“支付给职工薪酬”、“应付职工薪酬”“开发支出”后，2016Q1 薪酬支出为1.57 亿元，同比增长仅11%。
    据此推测三张报表的差异有两个来源：1）北京市政务云折旧。2）递延部分2015 年底奖金在2016Q1 利润表确认。这两种来源都不是常态化，因而薪酬压力实际不太高。
    2016Q1 报表蕴含较多乐观信号，维持”增持“评级和盈利预测。综合收入超预期、母公司经营周期向上、政府IT 乐观、特别部门IT 子公司太极信息乐观、薪酬压力实际不太高，我们更加乐观。推测2016 年来自云服务的粘性业务收入2-5 亿元，是计算机行业罕见的云服务模式执行成功标的。预计2016/2017/2018 年利润为4.10 亿、4.75 亿、6.05 亿。2016 年备考利润预测为4.4 亿（并购业绩承诺），对应2016 PE 38 倍，介于历史市盈率35-100 倍的下半区间。性价比优于大多TMT 公司，维持“增持”评级。