投资要点：
    全年净利润符合预期。若剔除非连续性因素，增速17.4%超市场预期。公司净利润符合我们业绩前瞻和公司业绩快报的预告。利润表还受非连续性因素影响，1）实施限制性股票激励计划增加1100 万成本，2）国家取消“国家规划布局内重点软件企业”认定使得税收增加1200 多万。剔除以上因素后净利润增速达17.4%，较多投资者并未预计到税率和激励成本影响。
    Q1-Q4 收入与营业利润增长逐渐加速，为2016 年内生增长埋下伏笔。2015Q1-Q4 收入同比增长-7%、-28%、8%、62%，营业利润同比增长-11%、-119%、92%、54%，趋于加速。2015H1 较差的经营状况与"十二五”末年政府IT投资节奏有关，“十三五”政府IT 投资上行周期为2016 年内生增长埋下伏笔。子公司太极信息或是2016-2017年利润红利。母公司2015Q4 营业利润增长353%，Q1-Q4 营业利润增长22%。造成合并报表、母公司增速差别的是子公司。根据专项审计报告，一个子公司慧点科技2013-2015 达到备考完成率104%。另一子公司太极信息从事军工信息化业务，其2015 年净利润1750 万元，对应净利率4%，有异常（太极信息2012 年净利润3831 万元，对应净利润10%）。推测2015 年太极信息异常的利润率水平属偶然状况，在2016-2017 年矫正。
    经营性现金流净额为2.48 亿，同比增长1566%，远超利润表。经营性现金净流入2.48 亿元，超过净利润24%，是考察系统集成与软件增值业务经营状况的更佳指标。销售商品、提供劳务现金占经营性现金流入的88%，流入和流出结构无重大变化，推测2015 年收入与管控能力将延续。尽管投资性现金流流出为4.55 亿，较2014年大幅提高，主要项目为构建固定资产，推测项目推动云数据中心建设。预计2016 年薪酬成本压力并不大。根据现金流量表里支付给员工薪酬，增速为22%；利润表中销售与管理费用增长17%；开发支出年末余额仅增长1300 万元。2015 年底员工总数同比增长8%。以上数据预示着较低的员工扩张和成本增速，使2016 年收入增速超过成本增速概率大！多地云服务采购合同在A 股罕见。公告与10 多个地方建立云合作，特别是北京市云服务项目有标志意义，已相继签约十余家市政务部门云服务采购合同。运营模式的云服务采购合同在A 股罕见，推测2016 年云服务收入达到2-5 亿元。风险是应收账款和存货增长，分别为39%、382%（2015 年存货为4.97 亿）。目前太极股份的存货周转率依然优于大多系统集成和软件开发同行。
    维持“增持”评级和2016-2017 盈利预测。传统主业和云业务进展情况，维持预测2016-2017 年利润为4.1 亿、4.8 亿，考虑两年云构建后的业务爆发性，2018 年业绩预测为6 .1 亿，根据股权激励条件、收购宝德服务器与量子伟业方案，2016 年备考利润预测为4.4 亿（并购业绩承诺），对应2016 PE 43 倍，介于历史市盈率35-100倍的下半区间。投资者不必因市场风格而对优质成长产生过度疑虑，维持“增持”评级。