太极股份公告2015 年业绩快报，实现收入48.3 亿元，同比增长13.6%；实现归属于母公司所有者的净利润2.0 亿元，同比增长2.5%，我们深度报告预测2.1 亿元。
    2015 年季度利润前低后高，高于市场理性投资者预期。1）根据业绩预告和前三季度报告，2015Q1-Q4分别实现收入8.5、7.9、8.8、23.1 亿元，分别同比增长-6.7%、-28.0%、7.6%、62%，逐季提高。2015Q1-Q4分别实现归属于母公司所有者净利润0.12、0.04、0.44、1.40 亿元，分别同比增长-8.1%、-92.3%、105.1%、28.0%，前低后高。2）值得注意的是2014Q4 净利润单季同比增速达20%，基数即较高。3）理性投资者根据前三季度利润表增速（Q1-Q3 下降30%）预测全年下滑，公司四季度经营状况高于此类投资者预期。
    2016 年确定成长新阶段，利润与收购均体现。2014 年报首次提出“一体两翼”战略，即以客户中心为基础、发展两大产业的“固根基、展两翼”。2015 年规划中提出“建立政务云计算中心”和“投资建设太极云计算中心”，云即为一翼。2015 年12 月23 日，公告收购服务器前10 名厂商宝德、档案数据处理商量子伟业、募集资金建立云计算中心。2015 年后是公司成长的新阶段。按照2014 年7 月8 日《限制性股票激励计划及首期授予方案》及国资委对股权激励规定，2016 年备考利润应高于4.3 亿元。
    云服务业务直接体现成长新阶段。2015 年12 月26 日，最高人民法院与中国电科（太极股份所属集团）签订战略合作框架协议，“在关键技术研究、云计算、大数据应用和信息系统专用设备研发等领域加强研究与合作，共同推动人民法院信息化发展”，这是高法云服务合作的可靠证据。根据太极股份官方微信，2016 年1 月28 日中标乌鲁木齐市政务云。考虑北京、陕西、广东、新疆等政务先导优势和云服务订单，预计2016 年云服务收入超过2 亿元，且采用租赁服务模式，而非一次性集成采购方式。
    催化剂高频！投资者不必因市场风格而对优质成长产生过度疑虑。预计验证成长的催化剂为增资人大金仓数据库（2015 年9 月26 日已公告总经理任其董事长）、其它省市的云服务订单、云业务自上而下重要环节的融资、军工业务拓展等。
    维持“增持”评级和2016-2017 盈利预测。传统主业和云业务进展情况，维持预测2016-2017 年利润为4.09 亿、4.72 亿，考虑两年云构建后的业务爆发性，2018 年业绩预测为6.02 亿，2016 年备考利润预测为4.35 亿（并购业绩承诺）。当前市值考虑增发后对应市盈率43 倍，接近历史PE 区间低点，存在较大投资机会维持“增持”评级。