公司的收入和净利润增速略低于市场预期，主要因神奇时代移动游戏项目波动以及去年同期拥有非经常投资收益2396.78 万元。
    并购重组取得实质进展，“娱乐+教育”布局框架初显。报告期内，公司并购重组取得实质进展，收购广州游爱网络方面，公司《发行股份购买资产》的材料已经获得证监会受理，有望未来1-2 月获得证监会正式批准；同时，公司4 月份以2.05 亿元完成对人民今典控股的收购工作，出版业务得到增强；此外，公司参股18.89%的决胜网于2016 年3 月挂牌新三板，进一步增强了其教育板块的实力。我们认为，公司收购游爱网络，控股人民今典之后，“娱乐+教育”布局框架已经初步形成。
    初见科技游戏作品表现强势，联手决胜网产品有望落地。报告期内，公司参股15%的游戏发行公司初见科技发布新游戏作品表现强势，其中以“美人鱼”林允为代言人的策略卡牌游戏《作妖计》自2016 年3 月发行以来保持App Store 游戏榜前15 名，给完成业绩对赌以及触发后续收购条款奠定了坚实的基础；教育方面，公司与泛教育导购平台决胜网合作相关产品正处于研发测试阶段，有望在秋季学期落地，公司接近5000 万K12 用户流量将进一步得到变现。
    内生外延稳步推进，打造“教育+娱乐”双轮驱动文化集团。2015 年，公司一方面积极通过外延并购来补强公司在教育和娱乐板块的布局，另一方面通过设立员工持股计划等措施提升内管理加强内生增长动力。我们认为，公司目前已经形成“文化教育+娱乐传媒”两大核心板块的布局，近期来看，公司将重在推进并购项目进行以及相关资源整合和内部管理体系调整，从而实现资源协同和管理效率最大化；长期来看，公司将有望通过内生+外延方式继续增强自身在文化教育和娱乐传媒领域实力，打造国内具有影响力的综合文化集团。
    风险提示。并购整合不及预期风险；出版竞争风险；人才流失风险；游戏作品不及预期风险。
    盈利预测、估值及投资评级。公司并购重组正在积极推进，并有望下半年完成并表，我们维持公司2016-2018 年EPS 为0.60/0.78/0.92 元的备考业绩预测（考虑2015 年公司以资本公积每10 股转增2 股），当前价18.90元，对应2016-2018 年PE 分别为32/24/20 倍，维持公司“买入”评级，建议投资者着眼公司中长期发展空间，积极把握成长价值。