扣非净利同比降13.47%，低于净利增速主要由于政府补助增加1319万。
    15Q1-Q4收入分别增20.79%、-4.12%、228.35%、163.81%，净利分别增21.42%、-33.89%、-59.74%、0.86%。16Q1收入5.14亿、同比增33.87%，净利7179.28万、同比降23.90%，EPS0.14元/股，15Q3以来收入增幅较大主要为易游天下于15.7并表、全年贡献收入19.58亿所致，16Q1易游天下处于淡季，收入占比约30%，对整体收入影响小于15H2。
    在原有业务基础上，15年如下两事项对损益表和资产负债表造成较大影响：（1）旅行板块收购极之美、易游天下，增厚收入、拖累净利、拉低毛利率：极之美15.4并表，交易价格3900万、并表贡献当年收入3791万，净利-92万；易游天下15.7并表，交易价格2.31亿、并表贡献当年收入19.39亿，净利-1915万。（2）户外板块收购加盟商，增厚业绩同时带来库存增加、应收账款增加：15.9.17公告拟以4.33亿收购4家优质加盟商，并分别于11、12月先后完成工商变更，15年11月底纳入合并报表，合计贡献当年收入8158万，净利557万。
    分板块来看，不考虑内部抵销，15年户外用品板块收入20.79亿，同比增长6.99%；旅行服务板块收入20.01亿，同比增309.41%，收入占比由0.38%提升至52.55%，主要是易游天下2015.7并表贡献收入19.58亿元所致。
    ◆易游天下并表拉低毛利率、促费用率降，收购加盟商致库存大增毛利率：15年毛利率降25.03PCT至23.81%，主要为旅行板块因易游天下15.7并表拉低整体毛利率（15年旅行服务毛利率为2.1%）以及户外板块加大过季货品处理力度导致户外毛利率从14年的43.82%下降至15年的42.57%。15Q1-16Q1毛利率分别为50.96%（+1.08PCT）、51.75%（+2.75PCT）、14.57%（-34.80PCT）、20.11%（-27.90PCT）、36.79%（-14.17PCT）。
    费用率：2015年销售费用率降7.69PCT至9.05%，管理费用率降4.44PCT至5.73%，主要是因为旅行业务并表使得报告期合并口径营业收入大幅提升。财务费用率升0.54 PCT至-0.09%。
    从金额上看，销售费用增20.06%，一方面随着旅行板块易游天下、极之美并表所导致的销售运营费用增加，另一方面户外用品业务持续增长所需要运营管理费用增加；管理费用增25.10%，主要为随着旅行业务并入，相应的运营管理、人工成本等费用增加。
    15Q1-16Q1 销售费用率分别为14.46%（-0.19PCT）、19.79%（+0.93PCT）、8.84%（-9.89PCT）、6.41% （-9.27PCT）、12.06%（-2.40PCT）；管理费用率分别为7.08%（-1.39PCT）、10.56%（+1.22PCT）、4.10% （-10.30PCT）、5.81%（-
    3.18PCT）、9.45%（+2.37PCT）；财务费用率分别为-0.51%（+0.37PCT）、-0.89% （+0.06PCT）、-0.09%（+0.39PCT）、0.13%（+0.59PCT）、0.45%（+0.97PCT）。
    16Q1 管理费用率增主要是增加了易游天下、极之美相应的运营管理费用；财务费用率升主要是银行借款利息支出所致、去年同期未有银行借款。
    其他财务指标： 
    1）15 年末存货较年初增81.96%至5.44 亿，库存大幅上升主要是因收购4 家加盟商以及经营规模扩大所致。其中存货/收入为14.29%，存货跌价准备/存货为3.72%，存货周转率为6.88。16Q1 存货有所下降、较年初降1.99% 至5.33 亿。
    2）应收账款较年初增26.62%至1.69 亿，16Q1 应收账款较年初增53.23%至2.58 亿，主要系完成对4 家优质加盟商的投资，回款有所下滑，应收账款增加所致。
    3）资产减值损失较去年同期增7.15%至5717 万，主要系新增极之美商誉减值损失609 万元；16Q1 资产减值损失为-0.77 万，去年同期为0。
    4）营业外入同比增长89.68%至2130 万，主要由于政府补助增加1319 万；16Q1 营业外收入增151.38%至235 万，主要由于计入当期损益的政府税收补贴增加。
    5）经营活动现金流量净额较去年同期减少78.72%至6191 万元，16Q1 经营活动现金流量净额为-1.30 亿元， 同比下降233.84%。
    ◆户外用品事业群：仍处调整期，外延首现下降，电商占比持续提升，收购优质加盟商
    2015 年国内户外市场零售总额221.9 亿，同比增10.51%，增速放缓0.73PCT，由粗放高速增长转向持续深化、健康调整阶段，预计深化整固仍将持续，行业进入洗牌调整，竞争加剧。公司户外用品事业群15 年收入18.07 亿元，净利润2.87 亿，收入增速持续下滑，目前仍处调整期。16 年该事业群仍主要以去库存为主，